01.业绩大幅提升，日入亿
经历一季度亏损、二季度扭亏为盈后，牧原股份在三季度实现爆发式增长。
11月5日，牧原股份在河南南阳总部召开2024年工作总结暨2025年工作计划会议。牧原股份表示，今年受益于生猪屠宰量增加和生猪价格上涨，公司前三季度归属于股东的净利润超过100亿元。同时，公司今年主要生产指标同比都有较大提高。
具体来看，2024年前三季度，牧原股份实现营业收入967.75亿元，同比增长16.64%；归属于母公司净利润104.81亿元，同比增长668.90%。
牧原股份前三季度业绩大增主要得益于三季度。
第三季度，牧原股份营业收入399.09亿元，同比增长28.33%；净利润102.21亿元，同比增长超820%；归属于母公司净利润96.52亿元，同比增长超930%；非贴现扣除后净利润也突破100亿元。
仅从三季度来看，牧原股份继续稳居生猪行业前茅，日均净利润过亿元。对此，一位股市投资者形容为：“我一下子从ICU转到KTV了”。
2023年，生猪行情不佳，生猪企业普遍处于“一卖一亏”的状态。纵观2023年，表现较好的牧原股份，归属母公司净利润仍亏损近64亿元。到2024年一季度，牧原股份依然亏损，净利润亏损23.79亿元。
除了牧原股份外，还有温氏股份、新希望等多家大大小小的养猪企业。第一季度，他们普遍仍处于亏损状态。
转折点出现在第二季度。
从二季度开始，生猪价格明显回升，牧原股份、温氏股份等扭亏为盈。然而，在牧原股份、温氏股份、新希望这三大养猪业巨头中，新希望是最晚扭转亏损的。
虽然新希望二季度也实现盈利，但二季度的利润未能弥补一季度的亏损，因此上半年整体尚未摆脱亏损。第三季度归属于母公司净利润13.71亿元，终于结束了前三季度整体亏损。
2024年前三季度，新希望实现营业收入772.09亿元，同比下降27.67%；归属于母公司净利润1.53亿元，较上年同期增长103.97%。
前三季度，温氏股份实现营业收入753.84亿元，同比增长16.53%；归属于母公司净利润64.08亿元，同比增长241.47%。其中，三季度归属于母公司净利润50.81亿元。
2023年前三季度，三大养猪巨头累计归属母公司净利润达102.3亿元。截至2024年前三季度，三大巨头归属母公司净利润合计170.4亿元。
至此，三大养猪巨头已集体扭亏为盈。
除A股三大养猪巨头外，三季度一大批生猪企业实现盈利，几乎全部实现利润大幅增长，如天邦股份、唐人神、神农集团、大悲农等
02、生猪价格上涨，销量增加
生猪企业利润能迎来爆发式增长，得益于成本、销量、售价三个直接因素。牧原股份在这三个方面都有优势——生猪销量多了，同时生猪的销售价格也上涨了，成本也下降了。
三季度，行业可以概括为“量价齐升”，尤其是牧原股份。
销售方面，2024年1月至9月，牧原股份共销售生猪5014.4万头，其中商品猪4513.2万头、仔猪460.7万头、种猪40.5万头。同比，生猪出栏313.5万头，增长6.67%。
仅第三季度，牧原股份就累计销售生猪1775.6万头，其中商品猪1615万头、仔猪151.3万头、种猪9.3万头。去年同期，牧原共销售生猪1674.4万头，其中商品猪1647.7万头，仔猪22万头，种猪4.6万头。可见，仔猪销量大幅增长。
如果销量在增加，但售价却没有增加，无法覆盖成本，仍然会出现“卖一头、亏一头”的情况。量价之间，最重要的是第三季度销售价格的持续上涨。
数据显示，2024年3月开始，全国生猪价格开始回升。到了8月份，生猪价格继续保持上涨势头，从3月份的14.95元/公斤上涨到8月份的20.35元/公斤。而且，8月份价格无论环比还是同比均呈现正增长态势。
据相关公告，《财经世界》发现，从4月份开始，牧原股份商品猪价格开始大幅上涨，从14.8元/公斤上涨到5月份的15.52元/公斤，涨幅接近10%六月。年内新高为17.73元/公斤。 7月继续上涨至18.3元/公斤。 8月达到阶段性高点19.71元/公斤。然而，9月份出现了转折点。总体来看，近几个月生猪价格明显回升。
行业第二大企业温氏股份前三季度销售生猪2156.19万头，去年同期为1832.59万头。生猪价格走势与牧原股份走势总体一致。
在量与价之间，价格的主导因素在新希望更加明显。前三季度，新希望生猪销量1242.04万头，较去年同期的1306.15万头略有下降。尽管销售额下降，但净利润却实现盈利，并且大幅增长。生猪销售价格较去年同期上涨是一个重要原因。
相比之下，作为行业龙头的牧原股份前三季度生猪整体销量是温氏股份的2.3倍，是新希望的4倍多。即使是商品猪，也与温氏公司和新希望公司持平。
前三季度，牧原股份在生猪养殖规模、收入、利润等方面均领先行业。
03.“成本战”成为竞争核心
除了生猪价格回升外，成本降低也是牧原股份实现高利润、领先于同行的一大原因。
事实上，生猪企业利润和盈利能力差距较大的核心原因在于养殖成本的控制。
近两年，牧原的生猪养殖总成本持续下降，2024年以来更是持续下降。
牧原股份1-2月饲养总成本为15.8元/公斤，3月份下降至15.1元/公斤，4月份为14.8元/公斤，5月份为14.3元/公斤，2019年为14元/公斤。六月。 7月份跌至13.8元/公斤，8月份跌至13.7元/公斤，并持续下跌。
在投资者互动平台上，牧原股份表示，9月份生猪养殖总成本已降至略低于13.7元/公斤。与年初15.8元/公斤相比，9月份成本已下降2元/公斤以上，降幅超过13%。
在11月召开的2024年工作总结暨2025年工作计划会议上，牧原股份表示，10月份公司生猪养殖综合成本已降至13.3元/公斤。随着前期饲料原料价格的下降，养殖成本逐渐体现。 ，以及生产指标的不断提升，公司有信心年底前实现13元/公斤的成本目标。
“拼成本”已成为生猪行业竞争的核心。
温氏股份8月份生猪综合养殖成本约为13.8元/公斤。 9月份，新希望经营场的育肥成本下降至14.2元/公斤。天邦股份9月份育肥完全成本为14.79元/公斤。京基智能 9月份神农集团价格为14.59元/公斤，9月份神农集团价格为13.4元/公斤。
纵观2023年全年，牧原股份14.94元/公斤，温氏股份16.60~16.80元/公斤，新希望15.80元/公斤，神农股份15.80元/公斤。团价16.20元/公斤。
相比之下，其他生猪企业的成本也在下降，但牧原股份具有一定的优势。
这与牧原股份的一体化养殖模式以及对饲料等原材料成本的控制密不可分。
近年来，该行业规模迅速扩大。牧原通过“自繁自养一体化”模式脱颖而出，帮助其超越温氏股份，成为行业领头羊，而且差距越来越大。
牧原股份表示，公司统一采用“全自养、全链条、智能化”的养殖模式，并在此养殖模式下探索出“轮回二元养殖体系”。在同行业可比公司中，绝大多数上市公司都采取了与农民合作的模式。
温氏股份采用紧密的“公司+农户”模式；新希望以“公司+农户”合作养殖为主，自耕一体化为辅；神农集团采用“自传自修”和“公司+家庭农场”两种相结合的模式；巨星农牧采用紧密的“公司+农户”和一体化自主养殖两种生产模式...
牧原股份在5月份回复问询函的公告中提到，不同的养殖模式对养殖成本构成和平均养殖成本有一定影响，进而导致毛利率存在差异。
有业内人士分析，牧原股份靠的是一体化、精细化管理。虽然初期投入较大，但一体化养殖更能代表未来产业转型的方向。牧原股份对养殖成本的最终控制处于行业顶尖水平。 。
此外，利用技术创新提高生产效率、减少豆粕的使用量，也使得牧原股份进一步降低了养殖成本。
牧原股份此前曾提到，过去几年，小麦、玉米、豆粕等主要原材料成本约占运营成本的55%至65%。因此，这些大宗农产品价格波动对主营业务成本和净利润产生负面影响。将会产生更大的影响。豆粕作为饲料的基础原料，用量很大，但大豆主要依赖进口。
近两年，饲料原料价格不断下降，且降幅较为明显。此外，牧原长期致力于推广低豆日粮在养猪中的应用，减少豆粕的使用。牧原股份告诉《财经天下》，目前其对养殖成本的控制主要依靠生产指标的提升，比如成活率、料料比等这些生产环节的生产效率的提高。
“2023年，我们将通过挖掘技术营养潜力，开发推广低豆日粮，持续降低豆粕使用比例。2022年，公司饲料中豆粕用量仅占7.3% ，约为行业平均水平14.5%的一半；到2023年，公司饲料使用量将进一步下降至中国豆粕消费量的5.7%。”牧原表示。
牧原还与西湖大学合作建立了实验室，通过合成生物技术生产氨基酸，希望未来进一步替代豆粕。
“现有生产条件下，合成生物技术的生产成本非常高。按照目前的进展，其替代豆粕对于降低养殖业成本的作用还比较有限。当产能增加，自身成本增加时，未来下降，会对养殖成本产生很大影响，但这是比较有前景的。”牧原股份告诉《财经天下》。
通过降低各项成本、提高生产管理效率、叠加行业周期变化等措施，牧原股份第三季度迎来了“降本增效”的丰收。
这从盈利能力的提升就可以看出。 2024年第三季度，牧原股份毛利率为30.84%，净利润率为25.61%，创下2023年以来单季度最高水平。
整体看前三季度，牧原股份毛利率17.27%、净利润率11.62%均高于同行。温氏股份前三季度毛利率16.33%，净利润率8.80%；新希望要低得多。
在9月份召开的生猪产业发展大会上，牧原股份董事长秦英林表示，牧原未来的成本目标是11元/公斤。牧原股份首席财务官高童表示，成本降低的空间和业务没有尽头，11元/公斤只是阶段性目标。
11元/公斤，比2024年实现的13元/公斤目标进一步下降15%以上。
从生猪价格来看，继9月份猪价结束连续5个月的涨跌之后，10月份猪价继续下跌。牧原股份10月份商品猪价格下跌至17.17元/公斤。因此，降低成本仍然是重中之重。
周期性变化与行业内外的各种变化叠加，生猪价格不稳定。从盲目扩张转向高质量发展的生猪行业，竞争核心转向降本增效。
