12月3日下午，随着12月中央经济工作会议时间被热议，A港突然暴涨翻红，多个板块大幅波动，一度让投资者感觉新一轮行情即将来临。开始。
没想到，4日A股再次进入回调。除昨晚点名的少数利好板块及蓝筹红利板块外，其他板块大多表现疲软。
（12月4日A股板块涨跌表现风）
显然，当前市场正处于新一轮政策的窗口期，加上外部不利因素的持续干扰，导致整体弱势震荡格局。
接下来，谁将成为打破局面的关键？
避险情绪升温，题材轮换加速
今日A股有4336只股票下跌，全天成交额1.7万亿元，较前一交易日缩水586亿元。幸运的是，整体跌幅并不深。上证指数跌幅明显小于深证成指和创业板指数。银行、煤炭、水电和制造业龙头全天依然强劲。
昨晚，韩国掀起政治风波，引起世界震惊、恐慌和担忧。今日韩国开盘，韩国综合指数盘中一度跌超2%，对A股造成不小的负面影响。
有趣的是，A股玄学炒作再度开启，“韩国概念股”应声上涨。其中韩剑河山开盘就触及涨停，上海西坝、金太阳、金现代等韩国玄学概念股早盘也大涨。
但即使是新手韭菜也知道，这种形而上的股票交易市场大多数情况下生命周期只有一天，散户买了极有可能会被“埋没”。
芯片半导体、工业主板、机器人等板块全天走强。恒金感应涨至30CM涨停，Eft-U涨至20CM涨停，万达轴承涨超18%，斯林股份涨超13%，巨轮智能、华东重机、宁波精机、大同、宏讯科技、亚威科技、奋达科技、五洲新年、麦迪科技等大量概念股涨停。
消息方面，昨日互联网协会、汽车工业协会、半导体行业协会、通信企业协会联合发表声明：“考虑到美国近期加大对华半导体出口限制，我们呼吁并建议国内企业谨慎选择采购美国芯片。”相关部门近期还发布了对镓、锗、锑、超硬材料、石墨等材料的出口管制。
这些都与半导体产业链有关。虽然政策会给A股相关板块带来炒作（但实际上是利大于弊），但对整体市场的影响显然是负面的。毕竟，结合最近老挝和美国对我们这边施加的政策压力，以及我们推出的一系列政策应对措施，大家都能看出其背后的含义。
因此，风险厌恶情绪上升也是理所当然的。股息指数今日逆势收涨0.69%。事实上，尽管这两天市场出现了明显的波动，但股息板块依然保持了强劲的上涨势头，说明这里不少基金已经开始采取避险策略。
早盘，昨日的小米经济、盲盒经济、海南板块、文化传媒等热门板块迅速转冷。高价股一度大幅下跌，但不少迅速集体反弹。
永辉超市从低开到跌停再到快速上涨翻红，实现了“从地板到天花板”的走势。这其实说明，即使是胆子最大的游资也有些底气不足，只能敢于抱团、快速轮换。
纵观当前市场整体，除了“924”以来一系列政策的延续以及更细化政策落地的刺激之外，确实很难找到增量、重大的利好支撑。今天，11月财新服务业PMI数据也出炉，降至51.5，较10月回落0.5个百分点。从分项数据看，11月份供需继续扩张，但增速放缓。其中，新订单指数、新出口订单指数在扩张区间小幅回落。
外部形势有目共睹。除了欧美之外，韩国也带来了不小的变数。
这些都是制约A股持续上涨的因素。
这也导致市场对增量、正向刺激的需求日益增加。
下周的大会议，打破局面的关键
上周，市场有传言称会议将提前举行。虽然没有得到证实，但确实给市场带来了积极支撑。既然时间已经确定，投资者的焦点进一步集中在会议将包含哪些重要内容以及将带来哪些收益。
但关键是会有哪些增量和意想不到的指导。
“924”以来，大量财政、货币、资本市场政策相继出台。预计会议将继续以积极态度为明年宏观政策定调。而且按照惯例，中央经济工作会议一般不会公布经济增长、赤字率等具体目标。具体政策要到明年3月份两会开始才能明确，所以可能不会有太多超出预期的事情。
据券商预计，明年经济增长目标仍可能维持在5%左右。相应地，赤字率预计将增至4%；特别国债额度可能为3万亿元，其中1万亿元用于补充商业银行资本金。其中，2万亿元可用于国家重大项目投资和消费品补贴。
超出预期的可能在于GDP目标是否会维持在5%左右（相比市场预期的4.5%），或者赤字率是否会升至4%以上（相比之前赤字率3%左右） ），否则特别国债数额将会增加。大改进。
但更实际、更值得期待的可能主要在于一些政策在原有基础上增量落实，进而落实速度可能会加快。
比如化学债，前面提到的12万亿额度，下放和置换专用债券额度的发放很可能会加快，同时利率也会更加配合地降低。
稳定房地产仍将是工作重点。 100万套城中村和危房改造已明确提出，将加快实施。部分地区已经实施了交易环节契税、增值税减征，刺激了交易。活跃起来。
对于房地产来说，虽然政策仍会密集出台，但需求端难以有效改善是问题的关键。市场对此的预期普遍不高，更倾向于企稳才是最好的结果。如果有超出预期的政策指引，很可能会刺激一波阶段性的行情。
关于资本市场改革，上述官员明确强调了今年资本市场改革的重要性，并发布了一系列改革指示。预计未来分红和回购将进一步加强。同时，也是提振市场信心、引导长期资金的有效举措。进入、扩大基金发行产品、完善市场投资品种等相关政策也值得期待。
但相对而言，更值得期待的是消费经济和科技产业的振兴。
如今欧美对多个行业贸易关税态度发生转变，尤其是特朗普回归，市场担心外需经济将面临更多不确定性和压力，因此内需日益成为提振经济的赢家。
今年，当局显然更加重视“社会有效需求不足”的问题，也做出了大量探索性举措，比如对汽车、消费电子、家电等行业提供巨额消费补贴，发行超长期政府债券予以支持。新形势下，预计明年促进消费的政策引导将进一步完善。
当然，要真正达到拉动消费经济的效果，增加居民收入也将是明年的重要工作计划。今年9月25日，中央发布相关指导意见，提出提高劳动报酬在初次分配中的比重，加强对企业工资收入分配的宏观指导，促进劳动报酬合理增长。
至于具体怎么做、效果如何，明年应该会有更明确的答案。
我们之前的文章《大消费，下一个市场主线？》 》文中曾提到，大部分细分消费领域仍处于历史低估值、低利润的状态。因此，无论会议上是否有重大相关增量指引，在当前政策延续的背景下，明年大消费行业大概率会实现增长。就足够让人期待了。
科技行业，尤其是人工智能、机器人、先进制造等领域，也是市场期待的方向。
如今，西方对我国人工智能、芯片、半导体、新能源汽车等诸多先进技术领域收紧限制。但这些领域既是我们必须突破的战略产业，也是能够带来极其巨大市场的增量经济。它们也是未来国家经济乃至科技竞争力的重要决定因素。我们一定会竭尽全力去发展。
五年来，每年中央经济工作会议都会提到科技创新和产业发展。尤其是2020年、2023年，科技创新甚至成为中央部署来年经济工作的首要任务。 2024年，在AI浪潮中显得更加紧迫。在此背景下，对科技创新的支撑更加有力。因此，本次会议在这方面的指导可能还有很多值得关注的重要指导。
结尾
总体而言，当前A股宏观环境并不友好，且也处于政策窗口期，陷入弱势震荡在所难免。
如今，长期资金要么观望，要么选择避险资产，而游资在市场上更为占据主导地位，导致话题、新闻、板块轮动的炒作非常迅速。有些板块看似上涨很快，但波动太快，中签率比大。市场下跌了很多。
在这种情况下，投资者需要做出更加谨慎的判断。他们不妨多观望、少动，继续耐心等待新一轮政策动向，这或许是更安全的策略。
本文来自微信公众号，作者：哥斯拉，36氪授权发布。
