报告简介：国外经济负面预期已修正，美联储6月或暂停通胀。 受利空消息和平仓影响，此前暴跌的蓝筹股上周四遭遇强势下跌，早盘蓝筹股纷纷下跌。 从仓位来看，恒指市值、风险贴现、交易等数据显示，恒指已接近布局顶部区域。 我们看重6月至7月的窗口期，此时对外新政策预期上升，美联储通胀周期结束。 在此期间，我们可以积极调整仓位。 布局迎合时代特征的“中特估值”+高分红品种，以及全球视野的景气共振品种。
概括
文本
1、恒生指数上周大幅下跌
近期，国外经济负面预期有所修正，新政预期有所上升。 2023年5月PMI将发布，数据显示经济内生动力依然不足。 1）5月份制造业PMI较上月小幅上升0.4个百分点至48.8%，高于季节性。 其中，生产和新订单双双下降，原材料和出厂价格双双下跌。 2）非制造业PMI为54.5%，同比上升1.9个百分点，但仍低于季节性。 服务业占53.8%。 虽然较上月上升1.3个百分点，但强于季节性。 这主要与春节假期人们出行的促进有关。 整体数据放缓，市场情绪受到打压。 3）然而，随后的周六和周日，财新制造业PMI超出预期，房地产新政预期上升，推动恒生指数大幅下跌。 主要原因是此前的负面情绪已得到充分体现，市场更容易受到经济或新政变化的影响。 边际变化带来的推动。
日本通过债务上限法案的几率较大，6月份通胀暂停的概率有所增加。 日本通过了债务上限法案，随后将提交参议院。 日本参议院多数党领袖舒默表示，他对参议院通过债务上限合同持乐观态度。 日本5月ISM制造业指数录得46.9%，较4月有所下降港股行情软件 哪个好，且低于预期。 已连续七个月萎缩。 芝加哥联储主席哈克认为，美联储可以跳过通胀阶段，但不能暂停它。 美联储高官讲话后，美联储6月通胀预期大幅逆转，美联储6月维持利率不变的概率飙升至73.6%。
由于国内外宏观经济状况预期改善，恒生指数上周大幅下跌，软件、汽车、材料等蓝筹股下跌。 由于前期负面情绪已基本得到消化，海外美债风险有所缓解，以及国外新政策预期增加，恒生指数周日大幅下跌。 恒生指数上周下跌1.1%，恒生国企指数上涨1.5%，恒生科技指数大幅下跌3.6%。 新政预期不断升温，带动建材、家电等房地产产业链集体上行。 与此同时，汽车、材料等蓝筹股也全线反弹。
2、从市值、风险贴现和交易角度来看，恒指目前前期已经录得较大程度的负面预期
2.1. 市值处于顶部范围
港股预测市盈率处于顶部区间。 目前恒生指数的预测市盈率为8.81，接近均值9.04下方标准差的2倍。 过去六年的得分为17.2%，处于市场价值区间的顶部。 国外经济复苏势头放缓，海外流动性收紧，经济衰退风险导致前期负面预期已在很大程度上被市场消化。
2.2. PE和美债利润率的风险贴现和敏感度计算
我们的时序指标显示，恒生指数已到达顶部配置区域，恒生指数风险贴现已超过均值上方标准差的1倍。 股票市场相对于可转债的市值水平和风险贴现代表了投资者的预期收益。 欧赔虽然不能确定价格变动方向，但由于它更直观地反映了市场的多空走势，所以对于短线择时还是有一定参考意义的。 目前恒生指数风险折价继续上升至7.8%，已超过过去六年平均水平7.7%标准差的1倍，性价比已拉开。
极端思维下，从弹性的角度，计算蓝筹股的潜在下跌空间。
我们尝试衡量在其他条件不变的情况下，风险贴现率升至1.5倍和2倍标准差时港股PE和10年期美债利润率的敏感性。 1）风险贴现率升至1.5倍/2倍标准差，10年期美债收益率不变，PE相应提升3.24%至8.53/提升6.76%至8.22； 2）风险贴现率升至1.5倍/2倍标准差Poor，PE不变，10年期美债利润率对应上升38.0BP至3.21%/上升82.3BP至2.77%。
2.3. 交易拥堵
拥挤指数与均值的偏差可以作为短期择时参考。 当拥挤程度突破均值之上一个标准差时，表明市场已进入相对拥挤的交易区间。 您需要关注反弹风险的可能性，适当控制仓位； 反之，当拥挤程度突破均值下方一个标准差的阈值时，表明市场已进入相对拥挤的交易区间。 ，这意味着负面预期已被较为充分记录，后续交易阻力将会较小。 指标显示，目前恒生指数拥堵程度为53.1%，较一个月前大幅上升11.2个百分点，目前接近平均水平45.3%。 蓝筹股通拥堵指数为46.9，较一个月前大幅下降11.7个百分点。
3、如果绩优股暴跌港股行情软件 哪个好，哪些行业值得买入？
随着负面情绪消退，短期恒指市场可能出现蓝筹股回调的窗口期。 幅度和弹性基本可以参考4月份以来的涨幅排名。
3.1. 与此前关键时间点相比，行业变化幅度
对比蓝筹行业关键时间点较前期变化，中国联通、能源表现领先，乳制品、零售跌幅较大。 恒生指数于2022年10月触底（14597.31点），至今经历了两次周期性低点，分别是2023年1月27日（22700.85点）和2023年4月17日（20782.45点）。 当前各行业指数较2022年10月大幅下跌，软件服务、媒体、保险、能源、电信跌幅居前； 与2023年1月的低点相比，中国联通和能源大幅下跌，乳制品和零售跌幅更大。 大的; 与2023年4月的低点相比，所有行业均出现下跌，其中公用事业跌幅最小，乳制品和零售跌幅也较大。
4、蓝筹股暴跌。 积极调整仓位，关注未来全球共振产品。
蓝筹股下跌的依据：市场的负面预期接近2022年9月，市值、风险折价、情绪都接近布局的阈值区间。 一旦新利空政策利空边际，恒生指数可能会大幅下跌。
蓝筹股回调的持续性：6-7月，或有国外新政策预期上升和美联储通胀接近尾声的双重提振。
蓝筹股有回调空间：中性情况下，参考2023年4月低点，对应之前的负面预期修正； 乐观情况下，如果机构新政策出台，复苏成为市场主线，1月低点可能是目标区域。
策略上，在美国蓝筹股大幅下跌期间，关注恒生科技指数及相应的互联网零售蓝筹股。 同时，要积极调整仓位，配置更多常年稳定性高的高股息+中长期、特殊估值品种，以迎合时代特征。 同时，以全球视野考虑恒生指数的常年机会，重点关注能够与全球景气周期产生共鸣的品种。 例如半导体、消费电子产品、创新药物和黄金。
5、风险激励
1）国外经济复苏进度不及预期； 2）美联储收紧政策超出预期。
6、附录：近期市场表现及核心数据回顾
6.1 指数表现
6.2 市场风格与行业表现
6.3 指数利润和市值
6.4 交易状况及市场情绪
6.5 流动性与南向资金
6.6 关键数据及市场前景
结尾
