昨晚，美联储出人意料的鹰派降息声明引发全球资本市场巨大震荡，美国三大股指出现罕见的集体暴跌。
受此影响，今日A股大幅低开。不过，午后，AI产业链概念股集体出手救市，成功拉升深证指数和创业板。截至收盘，人工智能、计算硬件、互联网三大板块相关指数涨幅均超过4%，大幅跑赢大盘。
股票交易本质上是对预期的投机。这两天港股进入新的调整，是由于未来预期的减弱。在这种状态下，分组化的确定性投资方向成为市场的主流选择。
今年，AI产业链始终是最确定的核心线。
如今，字节豆宝家族大机型强势登场，国行苹果手机AI将开始整合国产大机型。可以说，再次为AI行业打开了更大的想象空间。
01 市场迎来最确定的方向
首先，美联储昨晚的表态对全球资本市场最大的影响在于，明确暗示明年降息步伐放缓，这将对其他国家的政策空间和节奏造成一定的制约正在降低利率以刺激经济。
鲍威尔认为，通胀需要等到2027年才能恢复到2%，同时要避免降息过快、过早退出“限制性利率”。目前，美联储继续将长期政策利率上调至3%。长期政策利率最高预测为3.9%，短期政策利率为4.3%。
对于肯定正在复苏的美国经济来说，虽然相对较高的利率确实带来了通胀持续高企等诸多不利影响，但并不紧迫，仍然可以接受。毕竟，这样，美元才能在较长一段时间内继续保持强势，吸引全球资金回流。
尽管美国股市上演集体暴跌，但经济强劲，整体韧性很大，但大概率不会出现深度“雪崩”行情。
但其他国家的市场情况则不同。
目前A股市场正在等待新一轮政策刺激窗口期。近期，市场充斥着可能很快“降息”的积极预期（因为此前重要会议提到，我们将继续提供适度宽松的货币环境，“适时降息”。）准确”等工具。如今美联储对明年加息的态度突然转为鹰派，势必会引起国内市场对这一预期能否在短期内实现的担忧，甚至影响对明年加息的积极预期货币政策空间。
因此，此前预计将受到重要会议政策刺激的零售、非必需消费品、房地产等板块今日全部再度转阴。
与此同时，A股主要银行板块今日应声下跌。一定程度上，市场担心后续国内降息、降准的步伐会受到影响。今年以来，金融机构疯狂炒作长期国债，甚至违规加码、加杠杆购买长期国债。这背后的逻辑是押注未来国债收益率随利率下降（对应国债价格上涨，机构可以赚取差价）。
但如果利率没有按预期下降（没有降息），则可能存在国债价格下跌的风险（押注失败，机构抛售止损）。那么这些大量配置长期债券的金融机构就会存在收益风险。
话虽如此，昨天央马对12月以来债券牛市表现较为激进的机构进行了采访。现在看来，养马的提前研判能力确实值得称赞。
如今市场表现最抢眼的几乎全是国内AI产业链概念，同时受到两大利好刺激。
首先，火山引擎在12月18日举办了FORCE动力发布会，同时发布了Beanbag家族系列大型车型的多项令人惊喜的升级；
其次，市场上突然传出苹果正在与腾讯和字节就国行iPhone AI进行接触，并有传言计划将两家公司的人工智能模型集成到在中国销售的iPhone中。此消息引发两巨头相关概念股集体爆发。
其中，获得抖音海量引擎营销商认证的开春科技、光云科技、青木科技等字节相关概念股，以及提供算力租赁服务的润泽科技，均取得了20CM的强势涨停。
02 豆袋椅背后的投资机会
与竞争对手相比，字节跳动在人工智能领域的起步相对较晚。国内的百度、阿里巴巴等科技巨头去年初就已经发布了大型模型，而字节跳动的豆宝直到去年8月才问世。
为了赶上差距，提高模型调用率，字节在过去一年里大力投入大型模型和应用。
首先，在算力投入方面，据媒体报道，今年迄今为止，Byte 已购买了约 23 万颗 Nvidia 芯片，在全球范围内仅次于微软（48.5 万颗），也超过了 meta 和谷歌等科技巨头。
其次，从采购量也可以看出。据报道，截至11月，其豆袋产品的推出耗资约4亿，仅次于Kimi的5.4亿。
截至11月底，豆宝APP今年已累计用户超过1.6亿，位居中国第一；据悉，12月豆宝模式日均代币使用量突破4万亿，较5月上线期增长逾33倍。
除了大云模式外，字节跳动还在客户端积极拓展豆包生态。
今年，字节在全球市场同步推出多款AI产品，包括豆宝APP、Catbox、星花、豆宝爱学等。2024年8月，海外投资机构a16Z统计了前50名生成式AI网页产品和前50名生成式AI移动应用，Byte的多款应用榜上有名。
不仅如此，AI应用的实现还需要硬件。字节也在积极布局AI硬件，为豆宝寻找C端应用场景。
10月，被Byte收购的Ola Friend推出了一款连接到大豆袋模型的同名耳机。用户戴上耳机后，无需开机，即可通过语音调用手机上的豆宝APP进行对话，为用户在旅游、英语学习、聊天等场景提供帮助。
目前，OPPO、vivo、荣耀、小米、三星、华硕等已联合火山引擎推出智能终端大机型联盟、OPPO小布助手、荣耀MagicBook的YOYO助手、小米的小爱同学、华硕笔记本电脑的豆丁AI助手等应用已接入豆宝大模型服务。
就在昨天，在火山引擎举办的“FORCE原动力大会”上，字节正式发布了豆宝视觉理解模型，具有更强的内容识别能力、理解推理、视觉描述等能力。该模型的投入价格为0.003元/千代币，比行业价格低85%。
而且，背靠Byte庞大的流量平台，Token调用大规模增长的同时，豆宝在不同场景的应用也全面开花，比如信息处理场景。据悉，近三个月豆宝大模特调用量增长了39倍；客服、销售场景，来电量增长16倍；硬件终端场景下，调用次数增长了13倍。
如今，字节大模型和客户端AI的实现已经初具规模。随着多模态功能和更多应用场景的不断流行，就像当年ChatGPT的流行一样，Scaling Law在中国仍然可以非常有效。也就是说，用户增长和算力建设双方都存在良好的投资机会。
据媒体报道，字节正在掀起前所未有的数据中心基础设施建设浪潮。到2025年，资本支出将翻一番，达到1600亿元，其中900亿元用于AI算力采购，700亿元用于数据中心基础设施建设及配套硬件。尽管在获取先进显卡方面存在国际政治障碍，但字节的芯片处理器融入了寒武纪、海光信息、升腾等国内芯片厂商的加速产品。
同时，接入豆宝的AI产品未来有潜力广泛应用于教育、医疗、娱乐等领域，成为推动AI终端的强大引擎，合作企业有望迎来巨大增长机会。
其次，随着AI应用落地成为主要叙事方向，零部件供应链企业也将受益于终端产品销售的快速增长。其中，最重要的价值增量来自于系统集成芯片SOC的迭代，它必须适应端侧模型的算力需求。比如在可穿戴赛道，原有的数字芯片要求快速连接和低功耗，未来重点会放在多模态处理能力上，比如AR眼镜的视觉处理能力。国内厂商布局端侧芯片能否实现突破也值得关注。
03 结语
回顾电子产品的迭代历史，从大型电脑到个人电脑/笔记本再到智能手机，关键的变量始终是旧产品的性能超出需求并解决大多数人没有的问题。那么新产品往往更便宜。只有以更低的价格提供更多的核心功能，才能获得更广泛的普及。
目前，无论是国外还是国内，从模型训练，到算力建设，再到端侧应用实现，人工智能虽然还没有达到我们预期的程度，但推理技术的进步已经开始支撑其走向终端。
明年人工智能行业的主要趋势可能是设备端人工智能的扩散。这意味着，未来行业的话语权可能会逐渐向积累海量私域数据的大企业转移。当前字节豆包热潮正是如此。
直到明年，这个主题级的投资机会才会再次被催化。
本文来自微信公众号“格隆汇APP”，作者：Freddy，36氪经授权发布。
