2024年持续升温的茶饮料新赛道，在年底火上浇油：冲刺港股市场的谷茗、上海阿姨相继更新招股书；据传霸王查吉和查颜悦色计划赴美上市。信息。
12月9日，顾明的香港上市申请获得中国证监会核准。几天后，顾明更新了招股书，替换了之前已经过期的版本。
最新数据显示，截至今年前三季度，古铭门店数量已接近万家（9778家门店），营收和利润双双增长。收入同比增长15.08%，利润同比增长11.78%。价格稳定在10-20元。领先地位。
今年2月向港交所提交招股书的上海阿姨近期也更新了招股书。截至12月17日，门店数量达到8980家。
由于注册已通过，从流程上看，谷茗有望成为继奈雪的茶（以下简称“奈雪”）、茶百道之后第三家在港股上市的新茶饮料公司。还在等待的，除了上海阿姨，还有今年1月份与顾明同一天提交招股书的蜜雪冰城。
另一方面，自营“长沙特产”茶颜悦色和今年迅速扩张的新奶茶王“霸王茶记”传出将于年底赴美上市。今年，争夺“原叶鲜奶茶第一股”。
可见，当前茶饮料行业不同价位、不同型号、不同覆盖区域的企业都在准备上市。如果IPO顺利，资金充足的新茶饮料行业将开启下一轮扩张，加速海外扩张，线下餐饮赛道将在2025年继续精彩。
但从新茶行业已上市的Nayuki和Chamomodo的业绩来看，前者营收下滑、持续亏损，后者则营收和利润双双下滑。上市并不是万能药。除了兴奋之外，新茶玩家还需要证明自己的稳定性和成长性。
顾明人冲港股：开店放缓，盈利优先
我们先简单介绍一下新的饮茶场景，按照价格区间和品类可以分为三个层次：
第一类是10元以下，这个价位里最好的是蜜雪冰城，主营柠檬水和果酱做的奶茶；
第一类20元以上，以喜茶、奈雪为代表，以现泡果茶起家。他们的店铺大多位于商场、商业街等；
10元到20元的价格区间是红海市场。门店数量排名前十的品牌几乎都在这个价位区间。其中以奶茶、果茶品类居多，其中包括已经上线的茶百道，以及近期更新招股书的上海阿姨。还有后起之秀的霸王茶公主。
2010年创立于浙江台州的古明，价格也在10元到20元区间。它依靠特许经营模式来获得领土。现以9778家门店位居国内茶饮品牌第二位，仅次于蜜雪冰。城市（33,230 户住宅）。
虽然门店数量赶不上蜜雪冰城，但顾明还是可以和蜜雪冰城进行二维比较的。
一是“沉”。招股书显示，截至2024年9月30日，古茗80%的门店位于二线及以下城市，在前五名现泡茶饮店品牌中占比最高。根据窄门餐饮数据，已经超越了蜜雪冰城。正因为如此，很多一二线城市的人都没有听说过古明。
古明门店在低线城市及省份分布
二是区域优势。在招股书中，谷茗将自己描述为“中国各价位第二大现泡茶饮店品牌”。但其强调，从GMV来看，古茗在浙江、福建、江西三大省的全价现泡茶店市场以及三省各地级市均排名第一。
为了实现这一目标，古铭依靠的是地域加密策略，将门店主要集中在浙江、福建、广东三大省份，并在偏远下沉市场建设供应链和物流。古茗基于冷链和仓储优势，开发由短保质期水果和鲜奶制成的鲜果茶，同时价格低于喜茶和奈雪。
其在招股书中提到，由于地域加密策略，截至2024年9月30日，古茗可以为其约97%的门店提供两天的冷链配送服务，而目前其他茶饮店品牌通常每四次配送一次。天，通常不提供冷链交付。今年前三季度，古茶饮料占总杯销量的41%，奶茶饮料占47%，咖啡饮料占12%。
然而，这一策略并不是万能的。
虽然古铭整体门店规模仍在增长，但老店的同店GMV（开业超过一定时间的门店GMV）不升反降。除福建、江西两大市场外，今年前三季度顾明在浙江等五个核心省份的同店GMV分别下降0.8%和1.4%，导致全国同店GMV下滑与去年增长9.4%相比，小幅增长0.7%。 %。这也是古铭四年来首次出现同店GMV负增长。
长期关注咖啡和茶行业的投资者Jason解释说，这可能是因为古明区域加密策略的负面影响开始显现。新店开张较多，老店的订单量和客流量受到影响。
古铭同店GMV首次出现负增长
或许是为了稳定同店GMV数据，谷明开始控制新店增速。今年前三季度净增门店777家，月均净增门店86.33家，远低于去年月均净增门店194.33家。
此次调整或许是为了保证新店能够更好地融入市场。但古明新开的加盟店经营数据不如老店，新加盟商的流失率也较高。
从数据来看，今年前三季度，现有加盟店日均GMV从6900元下降至6600元，下降4.4%；同期，新开加盟店日均GMV从5800元下降至5200元，降幅10.3%。 。今年前三季度加盟商流失率为11.7%，高于去年的8.3%。
古铭新开加盟店经营数据
此前在港股上市的奈雪和Chamomochi均经历了突破，随后的表现也不尽如人意。资本市场想要乐观，顾明应该把重点放在优化利润上。
好在，顾明的营收和利润双双增长，利润率比叉百刀和湖商阿姨还要高。招股书显示，固明2024年前三季度营收64.42亿元，同比增长15.08%；期内利润11.20亿元，同比增长11.78%，同期净利润率超过17%。
制图/固定焦点One
消费者投资人、播客品牌《吃喝玩乐精彩》经理人陈沫沫表示，新茶饮行业这两年受益于一些低价门店收购，让品牌有了商店数量增长非常迅速。接下来，我们要精细化运营，提高运营效率，为上市后业绩做好准备。
霸王茶女登陆美股：拼出品牌故事和差异化
与上述进军港股的品牌不同，起家于云南的霸王茶几、主打湖南的茶颜悦色均传出“放弃港股转美股IPO”的消息。
今年4月，有媒体报道霸王查吉准备赴美上市，募集资金200-3亿美元。花旗集团和摩根士丹利负责此次上市。近日，有消息称，麦当劳中国前CFO黄鸿飞于今年10月14日辞职，随后加盟霸王查吉，更加深了其赴美上市传闻的真实性。霸王查吉表示不会对此消息做出回应。
霸王茶吉是这波新茶饮浪潮中成立最晚但品牌潜力最强的品牌。事实上，张俊杰2017年创立霸王茶季时所售卖的“原叶鲜奶茶”，最初就是茶颜悦色推出的。时至今日，社交媒体上经常出现品味相似的两人的对比帖子。
与茶颜悦色独立经营所有门店不同，霸王茶鸡通过加盟模式迅速扩张，同时“大力宣传”品牌营销——一是标注咖啡因和卡路里，强调健康；其次，“借鉴其包装”“奢侈品牌”；最后，在商场开设大型专卖店强化了品牌形象，终于在近两年激烈的市场竞争中发挥了品牌潜力，脱颖而出。
2021年对于霸王查吉来说是突飞猛进的一年。已连续完成两轮合计逾3亿元人民币的融资，并已开始门店扩张。窄门餐饮数据显示，霸王查吉截至目前共有门店5902家，其中近90%的门店（5117家）是近两年新开的。 2022年至2024年，开店数量分别为615家、2316家、2801家。
霸王茶吉两轮融资 图片来源/天眼查
霸王茶鸡的单价与喜茶、奈雪类似，均为17元至22元不等。 “在这个价格区间，霸王查吉的增长速度是最快的，投资者购买的是未来的预期。开店速度、品牌潜力和强大的国际野心，是霸王查吉上市时想要讲的故事。 ”陈沫沫说道。
在古茗的招股书中，中国茶饮店的市场结构是按照GMV来排序的。据计算，霸王茶姬排名第四。 2023年，前五名分别是蜜雪冰城、谷明、叉白岛、霸王叉鸡和上海阿姨，对应的GMV分别为427亿、192亿、169亿、105亿和97亿，市场份额分别为。分别为 20.2%、9.1%、8%、5% 和 4.6%。
图片来源/固明招股书
不过，查继成霸主速度也快，《危险》也快。陈沫沫向《鼎角一号》分析，前期，第一批加盟商都是靠高价赚钱。两年开店超过5000家后，商场内的最佳点逐渐饱和，加盟商之间的相互信任竞争进一步推高租金，加盟商亏损的风险越来越大。目前的门店扩张速度和加盟商盈利能力在上市前后能否保持还有待观察。
此外，霸王茶吉瞄准“星巴克中国”，在海外市场将自己定位为“东方茶”。陈沫沫认为，霸王茶鸡如果用“东方茶”的概念走向海外，可能会面临国外消费者文化认知差异的问题。如果利用其跨区域的品牌运营能力，讲出适合国内外市场的故事，或许会有更多的机会。
与霸王茶几一样，茶颜悦色近期也传出可能最早于2025年在美国上市。对此，茶颜悦色表示“尚未收到公司内部的相关消息”。
不过，该公司的一些举动仍引发市场猜测。今年2月和6月，茶颜悦色发生多次工商信息变更和股东信息变更，被外界视为构建VIE架构，为赴美股市上市做准备。 4月，查颜悦色早期投资人天图资本原VC基金管理合伙人潘攀加盟查颜悦色，担任公司战略负责人。盼盼参投的百塔、奈雪成功上市。
茶言月语4轮融资 图片来源/天言查
回到公司本身，茶颜悦色也是这些新茶品牌中差异化的代表。
与上市前的奈雪一样，2013年12月创立于长沙的茶颜悦色依然坚持自营。也是“原叶鲜奶茶”的创始人。不过，这个品牌一直扎根于当地。寨门丁艳数据显示，茶颜悦色目前拥有732家门店，其中60%目前位于湖南。其他四个有门店的省份也集中在湖南省周边，不在一线。城市。
门店均为自营，一定程度上限制了扩张速度，但品牌用户忠诚度较高，茶之美已成为“长沙的名片”。与此同时，茶颜悦色的品牌力实际上已经蔓延到全国，甚至还有外地的顾客找人代购。
为了保持品牌的本土化，茶颜悦色选择开设4条子线来深度发展品牌——咖啡赛道的“鸳鸯咖啡”、柠檬茶赛道的“古德摩宁”、以及“果灯”。柠檬茶曲目中的莫宁。有“昼夜诗酒茶·艺术小酒馆”，小吃赛道有“硬折扣量贩GO”。这种品牌策略，奈雪之前就曾尝试过。
在投资者眼中，与霸王查吉的TO B特许经营模式不同，查颜悦色是TO C业务，这也是其选择在美股上市的原因。 “美国股市更认可品牌故事。”杰森说。
2025年，新茶饮料将打一场硬仗
1月2日，2024年初，蜜雪冰城、顾明同日向香港联交所提交招股说明书； 2月14日，上海阿姨跟进； 4月23日，查百岛上市。年底，顾明、湖尚阿姨更新招股书，霸王查吉、查颜悦色传出将赴美上市。
今年，新茶饮料赛道上的玩家纷纷涌向IPO。这是为什么呢？
一方面，目前行业竞争激烈。以前打价格战，以后就需要几万家店。接下来，高客单价品牌将下沉，中低客单价品牌将抢占一二线城市。上市就等于多了一条融资渠道，就有了补充弹药的机会。
另一方面，上市并不是所有消费企业发展的唯一出路。一些新茶饮品牌的规模和运作逻辑，实际上并没有上市的必要。然而，品牌背后的投资者很可能需要退出，因此他们需要上市。已上市。
还有一个关键点是，餐饮行业是近两年比较活跃的行业，有上市红利。从需求端看，餐饮是刚需，让消费者花少量的钱买大的幸福；从业务方面看，餐饮属于线下行业，不受线上渠道“征税”，受到资本市场的青睐。
图片来源/Unspalsh
但谁可以先上市、在哪里上市背后还有很多考虑因素。
关于上市顺序，Chamomochi 和蜜雪冰城就是一个很好的例子。蜜雪冰城规模较大，在今年1月赴港递交表格之前，早在2022年9月22日就已向A股市场提交上市申请，但一直未能如愿。公开。反而在今年2月再次上市。叉百岛率先向香港联交所提交了招股说明书，首次提交将于2023年8月进行。
“上市顺序本身与公司的质量和规模并没有绝对的关系。上市卡是上市的标准。当满足上市基本条件时，更多与行业合规难度以及提交表格前的准备时间有关。 ”陈默默默说道。
她解释说，新茶饮料企业的加盟模式很难合规——收入来自内部采购，但投资者无法准确知道门店消化了多少采购产品，合规成本不低。此外，上市节奏还与企业选择A股、港股还是海外IPO有关。在不同的市场上市时，需要准备的材料也不同。如果一些企业在上市准备阶段市场发生变化，那么步伐也会发生变化。会比直接选择最终目标市场慢一步。
此外，一些券商会劝说企业降低估值并折价发行，但迫于一级市场投资者尤其是最后两轮投资者的压力，他们无法降低估值。继续观望还可能导致公司招股说明书失效。
提早上市不一定是好事。今年，查百岛IPO净募资金24.63亿港元。公开发售仅认购0.5倍，国际发售认购1.11倍。上市首日就破发IPO，盘中股价跌幅超过37%。有业内人士向“鼎角一号”分析，这是因为叉百岛募集的资金数额太大，而参与市场的散户太少。 “这是上市的无奈之举，上市通常都会落空。”
今年在上市地点的选择上出现了新的趋势。
陈沫沫观察到，此前，蜜雪冰城向A股市场提交了招股书，谷明也曾传出想要在A股上市，或许是为了“首股”背后的溢价和股息，但现在新茶品牌集体瞄准港股，可能是因为大家都觉得港股的估值比较理性，同时港股本身今年也比较活跃。
不过，已在港股上市的两家新茶饮料公司的业绩却并不理想。将于2021年上市的奈雪目前市值为24亿港元，与上市时的323.47亿港元相比，九牛一毛。叉百岛上市仅8个月，目前市值151亿港元，较发行市值约258.6亿港元下跌逾41%。
进入2025年，新茶饮料的攻坚战还将继续。他们不仅要提升品牌潜力、赢得加盟商、拓展版图、进军全球化，还要进入IPO排位竞争、冲向市场。
想要抢到这张入场券，新茶玩家需要证明目前远未达到瓶颈期，未来仍有增长潜力。
本文来自微信公众号“顶角一”，作者：顶角一团队，36氪授权发布。
