近日，中盛药业（002317.SZ，以下简称“公司”）因控股子公司未能完成上市目标，介入回购相关股份。
此次交易的背后是该公司多年来在创新药物开发和资本化方面的努力。但这条路现在看来不太好走，但却不得不走。
与此同时，继承父业后，张氏姐妹遭遇了医学寒冬。如何度过这个周期，将考验继任者的能力。
投注已成为一种纽带
中盛药业的股份回购多少有些无奈。
公告显示，公司拟用自有资金3.8亿元赎回控股子公司中盛锐创9.86%的股权。转让方包括7家投资机构。此次回购的触发原因是中盛瑞创未能在2024年完成上市，回购后公司持股比例增至70.97%。
以此计算，中盛瑞创的估值为38.5亿元，与C轮估值一致。截至2024年第三季度，公司货币资金为7.66亿元。因此，虽然公司回购价格不高，但会消耗一半的现金流。
对此，中升药业向《投资者网》表示，赎回股权后，将进一步增强对子公司的控制力，有助于更好地整合资源、提高运营效率、推动战略实施，不会将对公司当期财务状况和生产经营产生重大影响。
整个故事开始于创新药物的黄金时代。 2018年，港交所发布药企18A政策，允许未盈利的创新药企上市。一段时间以来，该行业正蓄势待发。同期，公司成立中盛瑞创，主要从事呼吸与代谢疾病创新药物的研发，并已先后获得三轮融资。
2023年初的C轮融资现在看来是命运的岔路口。当时，中盛瑞创表示，其重点是推动COVID-19和H1N1口服药物的商业化，随后成功推出了针对COVID-19的口服药物，但行业也遭遇了意想不到的寒冬。
资本市场寒冬袭来，港交所收紧创新药企上市门槛。 2023年和2024年前三季度，中盛瑞创营收分别为5734万元和3778万元，对应净亏损6024万元和5819万元。
中盛医药回应《投资者网》，“2024年，创新药企IPO普遍遇冷。由于研发周期长、资金投入大、市场风险高，很多创新企业在IPO过程中遇到了前所未有的挑战”尽管如此，中盛瑞创仍然坚持研发创新的投入，创新药领域的研发周期较长，但公司始终具有长期投资价值。
我们将继续在创新药领域发力，深化战略布局。我们也将始终陪伴子公司成长，支持子公司在创新药领域的深入研究和积累。 ”
原本的赌注如今已经成为了羁绊，中盛瑞创的背后站着一堆机构。
数据显示，本次要求股权赎回的机构主要是广州市国资委控制的平台。目前持有中盛瑞创的机构包括中信医疗基金、交银国际控股、华泰紫金、博源资本等，参与了A、B轮融资。
对于这些机构的退出动向，中升药业向《投资者网》表示，“后续如有并购重组相关事项，将严格遵守信息披露要求，及时履行信息披露义务” ”。
女儿继承父亲的遗产，度过了寒冷的冬天
本世纪初，中盛药业原实际控制人张少日接手了公司前身华南制药厂。经过一系列重组，公司在深圳证券交易所上市，并以资本为支点不断壮大。
2013年至2017年，公司先后增资收购益康药业、先强药业、益舒药业。主要业务领域从中成药拓展至原料药、创新药、特色仿制药等。2019年，张少日因病去世，其出生于80年代的两个女儿张玉冲、张玉丽子承父业。商业。
接手后，医药行业发生了翻天覆地的变化。最大的变数是中成药将纳入集中采购并实行定期化，这将迫使行业重新审视产品营销、研发等策略。
中盛药业专注于创新药。但新产品从研发到商业化都需要持续的资金支持，中盛瑞创的持续融资就是证明。同时，公司以对创新药提供资金支持为由，减持了爱尔眼科的部分持股。截至2024年第三季度，公司持有交易性金融资产6.11亿元。
为了度过行业寒冬周期，企业一方面要降本增效，另一方面寄希望于研发和商业化的成功。
2024年前三季度，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为19.08亿元、1.49亿元，同比分别下降7.88%、46.76%。同期经营活动产生的现金流量净额超过3亿元，同比增长439.98%，主要是集中采购支出减少和原材料预购等综合影响2023 年同期。
截至目前，公司在研创新药物7个，涵盖呼吸、代谢、肿瘤等领域。其中，昂拉迪韦片（商品名：安瑞维）正处于审评审批阶段。钟南山作为相关临床试验的总负责人，主导并参与方案设计的全过程。 2024年前三季度，公司研发费用8600万元，同比增长6.17%。
对此，中升药业向《投资者网》表示，公司一方面正在巩固核心业务，另一方面持续推进创新药研发，集中资源加速攻关。深入了解已获批的创新药研发流程，持续磨练团队研发能力，持续输出新药研发成果，不断完善产品结构、优化营销策略、提高生产效率和成本降低有利于公司中成药及创新药领域长期可持续发展。
与此同时，该公司仍在处理之前扩张的“后遗症”。截至2024年第三季度，公司商誉余额为2.1亿元。其中，先强药业计提减值准备7.83亿元。该公司于2015年被公司收购，后续目标业绩不佳，公司于2020年对其计提了商誉拨备。
此外，2014年，公司与沃力生物就普拉洛芬滴眼液达成合作，并签署为期10年的协议。双方约定，公司负责产品生产，沃力生物负责营销和销售，并分享合作产品的利润。后来，由于各种变化因素，双方协商调整合作事宜但未果，最终诉至法院。
2024年5月，公司收到法院一审判决：确认终止《合作协议》，公司承担违约责任及相关费用。对此，该公司不服一审判决，按照司法程序提起上诉。但基于谨慎性原则，公司计提预计负债5029.4万元。
（本文仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎）
本文来自微信公众号“投资者网”，作者：蔡军，36氪经授权发布。
