Wen |江比
编辑|深海
多年来，工业控制行业“ Xiaohuawei” Huichuan Technology下的新能源汽车业务终于成为了增长的“十字路口”。
2024年12月31日，Huichuan Technology（300124.SZ）分裂了Suzhou Huichuan United Power System Co.，Ltd。（称为“ United Power”），取得了重大进展。在同一天，深圳证券交易所正式接受了联合动机的申请。
作为在Huichuan Technology系统中运营新能源汽车业务部门的唯一约束，联合力量是由Huichuan Technology的新能源车辆业务部孵化的。在2016年，它正式独立为子公司。制造商提供电力系统解决方案。
从新能量车的快速发展中受益的东芬受益，近年来，联合权力的收入持续不断增加，而Huichuan Technology的收入比例也增加了。
在2024年上半年，联合权力的总收入占Huichuan技术总收入的37.49％。如果在市场上取得成功，资金的“祝福”将成功，并且预计联合驱动力将超过公司的传统“一般自动化”部分，并成为Huichuan Technology的第一个收入支柱。
但是，一个实际的问题是，在当前严格的监督政策环境下，联合权力的道路可能不会平稳。
2024年4月12日，新的“国家九篇文章”提出了“严格控制上市和上市的发行”，这阐明了“严格的监督旋转 - ford and Listing”。从那时起，“ a”几乎被冻结了。根据接口新闻统计数据，自从新的“国家九个”发布以来，截至今年1月初，有20多家公司撤回了“一个”上市应用程序，其中有许多星级上市公司。
一些市场参与者指出，在当前的政策背景下，如果上市公司还希望实现旋转和上市，此外，除了满足旋转规则的基本前提之外，对行业属性的监督，商业和技术的监督，商业和技术拟议的上市公司符合政策指导的政策方向，也更多地关注。特别是对于“是否在关键行业中拥有领先地位，是否有新的生产力，核心核心技术的生产力”，提出了更高的要求。
可以幸运地打破现有的权力条件吗？
工业控制世界中的“小乌亚”孵化了新的能源巨头
在工业控制行业中，Huichuan Technology被称为“小华”的原因不仅与其在自动化领域的出色地位有关，而且与华为的大多数创始人团队有关。
2003年，在建立Huichuan Technology时，其中19个赞助股东中有16位具有华为的作品背景。其中，作为公司的实际控制者和董事长，Zhu Xingming曾担任华为电气商业部的产品线总监。
为什么Zhu Xingming出来开展业务，为什么他们选择似乎与通信领域无关的“自动化”曲目？所有这些都始于20多年。
1993年，华为开发了大量的资金。为了解决资金问题，华为和17个省和市政电信局共同成立了一家名为Mobel的公司，这是通讯的主要业务。后来，该公司由华为运营，并更名为华为电气和Sheng Electric。
然而，在2001年，华为来到伦宗菲（Ren Zhengfei）写“华为的冬天”时，华为的增长率突然下降了，资本链再次面临困难。这次，华为选择出售Sheng Electric，这对Emerson具有良好的发展动力来筹集资金。交易最终价格为7.5亿美元，相当于60亿元人民币。
这项交易的实现有助于华为度过了整个冬季，并无意中插入柳树以实现中国工业控制行业的荣耀。
有传言称，由于无法适应艾默生环境，这位前华为员工跟随艾默生（Emerson），跟随艾默生（Emerson）加入艾默生（Emerson）后不久就开始开展业务。 2003年，朱宁（Zhu Xingming）最终决定离开艾默生（Emerson），并在深圳创立了Huichuan Technology。
这可能是一个天然的“华为基因”，而Huichuan Technology的创始人团队在工业自动化市场中很快表现出了凶猛的表现。
针对企业家团队的第一个目标是三个主要工业自动化系统之一的逆变器市场。随着华为技术在该领域的技术积累，Huichuan Technology迅速推出了自己的模块化矢量逆变器。
不久之后，对于电梯市场，Huichuan创新推出了一个集成的电梯控制器。该产品不仅降低了电梯控制系统的成本，而且大大缩短了安装和调试的时间，从而完美地解决了客户的痛点。因此，它很快在电梯市场取得了巨大的成功。
后来，Huichuan的经验被复制到其他离散的制造行业，例如纺织品，空气压缩机，印刷和包装等，在周围的外国资本下不断攻击逆变器市场的城市。
依靠逆变器市场的成功，2010年，Huichuan Technology成功地列出了该宝石。但是，这并没有阻止Huichuan。取而代之的是，它开始扩大更多产品线，并逐渐将业务扩展到光伏逆变器，汽车空调，商用车电气控制，工业电机，传感器和其他领域的领域。
此外，在上市之前，Huichuan Technology还开始向工业自动化系统和PLC的两个核心领域迈进。在2015年和2016年的决赛中，Huichuan依靠日本专家与国内专家建立了第一个级伺服系统。
根据千江商业证券的研究报告，在2023年上半年，该公司在一般伺服器的市场份额和低压逆变器和一般伺服器和低电压逆变器中排名第一，市场份额达到24.3％和24.3％和分别为17.5％。首先，市场份额达到15.4％。工业机器人技术的份额为7.02％，排名第六，其中有22％的律师份额，在整体排名中排名第二，也是第一个国内品牌。
正是由于工业控制领域的工业控制领域中的“章鱼”技术和产品积累，最终使Huichuan技术能够出现在新的能源车上。
Huatai Securities表达了他们的观点，即Huichuan技术的新能源汽车业务今天可以迅速增长的原因，因为“技术控制业务的技术与技术相同，这是通用自动化行业的稳定财务支持。”
实际上，当新能源车领域的团队于2009年成立时，尽管Huichuan显然缺乏电动机和企业，例如电动机和充电，但“跨境”改造了新的能源车辆并没有摆脱最重要的竞争优势 - 电气电子电子技术。核心电子，电动机驱动因素和控制以及逆变器中的工业通信具有与新能量车辆的技术通用性。
一开始，Huichuan技术专注于乘用车电动机控制产品，该产品提供给海马，江民和Zotye等汽车公司。 2012年，他与Yutong签署了三年的战略合作，以提供自己的主驱动器电动机控制器（2015年三年合作）。
2016年，朱宁（Zhu Xingming）预示着汽车的总体趋势正在接近，并大喊“大博更大”的口号，并决定专注于行业的业务。
根据天扬的信息，也是那一年，建立了联合驱动力，以实现新的能源汽车技术业务的独立合法人员运营。
招股说明书表明，在上市之前，联合权力并没有吸引外部投资，因此联合权力权益高度集中 - 夏威夷技术直接持有94.67％的联合权力，而多个员工控股平台则持有其余股份。
根据招股说明书的说法，在一些新的能源车辆中，联合力量的某些核心分区的地位处于头位。
根据NE时代的统计数据，在2024年上半年的中期新型能源乘用车市场中，该公司的电气控制产品份额约为11％，在第三方供应商（排名第二）中排名第一； 5.9％，排名第四；运动产品的份额约为4.7％，排名第五； OBC产品份额约为4.6％，排名第八。
“价格转换”的背后：需要用紧急血液输入公司
联合动力的主要产品可以分为两大类：电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机、 dc/dc 转换器、二合一/三英寸 - 一个电源组件）。
从新能源行业的发展中受益，在过去的几年中，联合电力收入迅速增长。
在报告期间（指2021-2023和2024年上半年，相同的功率都实现了290.0亿元，50270亿元人民币，93.65亿元和60.55亿元和60.55亿元的营业收入，分别为-179亿元。十亿元，1.86亿元和2.85亿元人民币。
从净利润与收入之比的角度来看，尽管收入迅速增加，但净利率仍处于低水平。即使在2024年上半年，联合创新的净利率也少于5％。利润在哪里？
要探索其背后的真正原因，您必须从联合权力的收入结构开始。
招股说明书表明，联合电力的主要收入来自电动驱动系统。在2024年上半年，后者约占以前收入的85％。收入的另一小部分来自电力系统。在2024年上半年，它占近15％。
从2021年到2024年上半年，在这三年半中，联合电力的电动驱动系统的平均销售价格减少了1153元，下降了23.25％；电力系统的平均价格降低了697元，降低了23.25％。
同时，统一力的两种主要产品的销量大大增加。其中，电动驱动系统的年销量从2021年的560,000辆车增加到2023年的1685万辆，电力销量从25,000辆增加到53万辆。
因此，净利率低的原因是在过去的几年中，该行业引发了激烈的价格战。为此，曼联的力量选择扩大生产能力，增加销售额并增加销售额，以减少通过销售的成本摊销，然后实现盈利能力。
在连续的价格战中，同行竞争对手只能处于利润状态，甚至可以亏钱。
在报告期间，联合动力驱动系统的毛利率分别为12％，13.96％，14.92％和16.52％。基本上，它可以保持在15％。
在同一时期，行业的主要竞争对手，柔伊技术，Yingbo，Electric和Wimis，可比的业务平均毛利润率为6.8％，7.61％，5.52％和10.29％，低于关节推动力。
具体而言，在2024年上半年，精制电气，柔伊技术，Ingbol和Wimius的净利润分别为-2.85亿元，2300万元，3500万元和2.21亿元。
但是问题在于，这种价格近战不知道它将持续多长时间。这是针对没有足够现金流量的联合驱动力，这条具有生产能力扩大的道路被交换为利润率，肯定会顺利进行。
关节电力现金流量如何？在报告期间，统一权力的资产易易度比率分别为70.4％，65.3％，68.5％和67.9％的位置。
该公司的现金流量表数据显示，从2021年到2023年，该公司的运营活动分别产生了-4.91亿元的净现金流量，-1.37亿元人民币和-0.97亿元。 1亿元人民币-1.274亿元，-031亿元人民币。在过去的三年中，该公司的投资+业务活动现金流量差距为231.4亿元人民币。
截至2024年上半年结束时，统一权力的货币资金仅为16.0亿元人民币。随着行业价格战的继续，该公司希望进一步扩大生产能力，预期的基金投资将继续扩大。
值得一提的是，作为头车公司的供应链公司，用权力发言的权利似乎并不高。这反映在公司的应收账款增加中，金额很大。这直接导致公司的业务还款速度。
在每个报告期结束时，统一权力的收款人的账面价值为14.2亿元，185.1亿元，36130亿元人民币和36130亿元人民币。 2024年6月30日，收款的联合权力账户占总资产的。该比例高达27.85％。
如果有人说在过去的几年中，在没有外部投资的情况下，“血液输血”可以得到Huichuan技术的支持。但是，随着公司规模的越来越多，Huichuan技术的输血压力将随着增加而增加。
根据Huichuan Technology的财务报告，自2021年以来，随着“流行病”时代的国内替代奖金的减弱，Huichuan的技术绩效增长大大放缓。
从2021年到2023年以及2024年9月之前，Huichuan技术的营业收入分别达到179.43亿元，230.8亿元，304.2亿元和253.97亿元人民币。 26.22％；在同一时期，该公司的净利润分别为35.73亿元，43.2亿元，47.42亿元和33.54亿元人民币。净利润年度增长年份为70.15％，20.89％，9.77％和1.04％。
“ A”是成功的机会吗？
在“ A”很冷的那一刻，获得联合力量联合力量的监管层将是一项大考验。
2024年4月4日，国务院发出了“关于加强监督和预防风险，并促进资本市场的高质量发展的几种意见”（以下是“新州九章”），这显然显然是强调“严格控制清单和上市的发行”，“严格监督严格监督的监督”）旋转列表。 “
中国证券监管委员会发布了“ CSRC的总体一部分和第二个市场平衡优化优化IPO和重新筹集的监管安排”（以下称为“ 827 New Deal”）于2023年8月27日（以下称为“ 827” “新交易”），“新州的九件文章的发行使旋转和上市的审查环境更加严格，只有少数企业的审查进展很大。
根据界面新闻统计数据，在整个2024年，终止旋转并在市场上列出的20多家公司都是著名的明星公司，例如Hengli石化，Tiantu Optics Energy，Tiantu Optics Energy，Zhonglian重型部门，Baosteel，Baosteel和Golf。
但是，包戴（Bao Dai）中的某些人表示，尽管旋转和上市显然很冷，但已经有一些情况下，“拆卸的a”审核尚未完全停滞不前，因此联合权力上市并非没有任何希望。
Xingfang Group（600141.SH）分为科学技术委员会是一个特殊情况。 Xingfu Electronics于2024年9月27日成功通过了上海市政党委员会，并于10月17日完成了证券和期货委员会的注册，成为自“ New State Nine Nine Nine Nine Artices”发行以来的第一个Aponement Enterprise。
资本市场的观察者指出，作为唯一的情况，Xingfu电子设备还满足“上市公司旋转规则（审判）”的基本条件（以下是“拆除规则”）。根据国际环境变化和政策取向，其在其行业和业务领域中的技术优势和行业领导地位在其关键本质上。
特别反映在：1。Xingfu电子设备处于关键行业的领先地位2。Xingfu Electronics具有帮助芯片定位的战略意义。 3。该国“基于技术的企业的上市和融资，优先考虑关键核心技术”的政策取向。
根据Xingfu电子招股说明书，公司和Xingfa集团的说法，中国科学院进程工程研究所以及武汉工程大学已经参加了“ Key High -Pure Electronic -level -level电子 - 磷酸盐和高级磷酸盐和高级磷酸盐和高级” - 选择液体生产关键技术“项目赢得了国务院2019年“国家科学技术进步奖”。
该招股说明书表明，Xingfu Electronics具有“新一代信息技术”和“新材料”的工业属性，再加上公司产品的主要应用领域，主要客户群，重要行业荣誉，主要的科学研究项目，未来发展在这个方向上，公司的“新一代信息技术”具有更强的工业属性。
该招股说明书表明，在国家发展和改革委员会的“战略新兴行业关键产品”中，联合权力的行业与“ 5.1.2电动机及其控制系统”和“ 5.1.3新能量汽车电动附件”一致服务指导目录”。
此外，截至2024年6月底，该公司已成功获得了90多项发明专利和400项实用的新专利，领导或参与了19个国家标准，并成功地领导了许多国家和省级主要科学研究项目。
但不幸的是，联合力量的共同力量仍然是空白的。
曼联权力最终也可以登录股票吗？雷达融资将继续关注。
本文来自Wechat公共帐户“ Radar Finance”，作者：X。编辑，由36氪发行。
