根据“总部位于硅的研究办公室”的统计数据，2024年，四家技术巨头，亚马逊，微软，Google的母公司Alphabet和meta，花费了超过2400亿美元的资本支出（CAPEX）。由高管在收入电话指南中，该数字预计在2025年将超过3200亿美元。
技术巨头仍在继续发布与AI相关的巨额账单。
实际上，从第2季度2023年第2季度以来，Microsoft，meta，Amazon和Google的资本支出表现出很大的上升趋势。如果我们根据“资本强度”的指标（收入的资本支出）来查看它，那么2024年，微软，元，亚马逊和Google将占其总收入的17.2％，这一数字甚至高于资本大型能源公司在最后一轮的支出。 （注意：2012年至2016年，由于石油价格持续上涨，石油巨头使用其收入的10.2％来增加产能。）
技术巨头对人工智能基础设施的投资并没有停止，但已经进入了一个新的高峰。在整理四家技术公司的资本支出时，我们对以下三个问题感到好奇：
1。技术巨头的资本支出在哪里？
2。谁更激进，谁更保守？他们的资本支出如何区别？
3。巨人真的不能停止花钱吗？
1。资金流向更激进的AI基础设施
时间是在2024年7月的时间，马斯克在X上宣布，他将家用电器工厂转变为122天内的全球最强的AI训练集群。这个名为Colossus（Giant）的计算能力超级工厂已经建造了10万H100芯片，这是一个如此巨大的超级集群，甚至NVIDIA创始人Huang Renxun都忍不住了：“这只是一个超级人类的成就，可以完成它在这么短的时间内。”
马斯克的超级集群故事是了解技术巨头资本支出流动的窗口。
从“资本支出”的概念来看，大多数是固定资产费用，例如企业购买的土地，房地产和设备，这些资产是在技术巨头中反映的。他们需要在AI基础设施上花钱，购买AI芯片，服务器，网络和存储设备，并租赁土地来建造数据中心，以继续投资于AI，这是典型的资产繁重的业务。
此外，他们还将花钱在升级和维护软件和内容生态系统上。大多数大型技术公司都采用“坚硬”策略。连接到AI后，巨人还需要更新和迭代旧应用程序或开发本机应用程序。
在过去的两年中，微软，亚马逊，Google和meta的总资本支出一直在上升。他们在较大的数据中心/集群上花费了大量资本支出。 Semi Analysis的创始人Dylan是半分析的创始人，该组长期跟踪数据中心的构建。 “华尔街对资本支出的估计通常太低。我们跟踪世界各地的每个数据中心，发现像微软，元，亚马逊和其他公司这样的公司在数据中心容量上花费了很大的钱。”
服务器行业的国内技术专家曾经分析过“基于硅的研究室”。从成本方面，数据中心的投资成本主要分为硬件设备和对计算机房间的日常运营投资（包括租金，橱柜成本，水和电力消耗成本等）和人事费用，其中大多数也是包括AI芯片在内的硬件设备的采购。
高盛资产管理的投资经理Sung Cho指出，将近50％的云制造商资本支出投资用于购买NVIDIA芯片。市场研究咨询机构OMDIA还发布了一组数据。 NVIDIA旗舰料斗芯片的最大买家仍然是技术制造商。微软去年购买了485,000个料斗芯片，元购买了224,000。 NVIDIA首席财务官。科莱特·克雷斯（Colette Kress）在今年的CES会议上透露，最新的布莱克韦尔GPU芯片正在按预期发货，需求仍超过供应，并预测NVIDIA的数据中心业务是“绝对增长的一年”。
但是，了解主要技术公司可以参与AI基础设施竞争，我们不能仅仅专注于惊人的数字。
首先，微软，meta，Amazon和Google负责在外面花钱，因为它们都具有高现金流量和基于各自的商业模式的坚实资产负债表。
其次，大公司不仅像外界所说的那样，在资本支出中赚大钱。实际上，尽管在短期内无法停止AI基础架构，但巨人仍在努力尽可能地节省。
他们还使用自开发的芯片，扩展服务器折旧周期，并与能源公司合作，以更合理地计划资源，提高计算能力利用率并确保利润率水平。
元高管在收入电话会议上说，他们将“某些服务器和网络资产”的使用寿命从4 - 5年提高到5。5年。此外，在特定情况下，“ NVIDIA已经遭受了很长时间的痛苦”也投资于“更高的成本效益” ASIC芯片开发浪潮，以寻求替代解决方案。
2。谁是激进的，谁是保守的？
尽管他们都在制定巨大的支出费用，但由于战略和业务结构的差异，巨人在这浪中花钱的方式也有自己的特征。
一个句子的摘要：激进的元，中立的Microsoft和Google，谨慎的亚马逊。
与十年前meta的资本支出增加了近20倍相比，这种增长率超过了云巨人的增长率。 2025年，meta计划投资600亿至650亿美元的资本支出，以促进人工智能的发展。 Zuckerberg GE还表明了他多次押注AI的未来的决心。
meta对AI的积极投资是由其业务模型和战略转型驱动的。
首先，Google，Amazon和Microsoft拥有自己的云业务。他们在AI基础架构上投资的逻辑是使用AI来推动云业务的规模，从而降低成本并离开利润。但是，推动meta收入增长的核心是关注社交交流的广告业务，尤其是与VR有关的现实实验室业务，这仍然在亏钱。
因此，对于meta而言，如何使用AI提高用户规模和广告主要方面的质量和效率更为关键。根据“总部位于硅的研究办公室”的不完整统计数据，meta在其应用程序家族周围启动了meta AI和meta Advantage+等工具，另一方面，它与NVIDIA合作以训练更复杂的人工智能模型来带来更多有形的个性化和准确的广告排名建议，这些建议也依赖于更大的计算能力。
其次，由于开源的倡导，meta的个性也在改变，加快其AI生态系统的繁荣。
在这三个主要的云巨人中，尽管微软，谷歌和亚马逊在2024年的平均资本支出增长率分别为83％，69％和62％，这是投资高点，但在2024年的时间表中，近两个时间表，微软和Google的资本支出维持高增长率，但亚马逊的资本支出同比增长率开始显着提高。
上述差异有两个原因：首先，作为市场领导者，亚马逊AWS长期以来一直在云计算市场中保持大约30％的市场份额。当面对AI大型模型的浪潮时，它没有像Microsoft这样的Openai快速抓住第一名。其次，考虑到自己供应链的稳定性，亚马逊的资本支出分配策略侧重于内部发展。
以自我开发的筹码为例，亚马逊已经开发了十多年。它投资的拟人化事件此前曾宣布与AWS的“计算能力群”进行合作 - 拟人化将铺设一个自发开发的芯片，未来成千上万的亚马逊正在开发中。计算功率群集。
3。“ Jevins悖论”的AB一侧
科技巨头在人工智能领域的大量支出已被分为两种声音。
一种疑问认为，过去两年中的AI军备竞赛可能会变成一场昂贵的赌博，尤其是DeepSeek证明，更便宜的训练和运行模型的方法可以实现相同的效果。
但是另一种类型的声音是从中期和长期的角度来看。重新出现DeepSeek后，AI仍然需要新的计算电源投资才能进入新的探索。从这个角度来看，基本级别的计算能力竞争将继续，在两条腿上的规模和高效行走就是为什么Microsoft首席执行官Satya Nadella重申了“ Jevins Paradox”的原因。
来源：X
技术巨头认为，如果在工业革命期间将AI与煤炭进行比较，那么DeepSeek的爆炸就可以促进AI的效率，并在应用层中产生爆炸。当人们对煤炭的需求不断上升时，“杰文斯悖论”会启发人们，各种行业的创新将导致煤炭消费的增加，“ AI将成为一种永远无法满足的商品。”纳德拉写道。
实际上，怀疑者并没有意识到这个问题，Investing.com的高级分析师杰西·科恩（Jesse Cohen）认为，投资者只是要求“清晰的时间表”：“描述AI支出何时转化为利润和销售增长，而不仅仅是承诺。透明
但是，扎克伯格在回答分析师的问题时说：“随着时间的流逝，大量投资资本，支出和基础设施将是一个战略优势，就像他们从未想到DeepSeek出现的那样，科技巨头可能真的无法提供清晰的时间。我们可能会在某个时候有不同的理解，但是我认为现在判断还为时过早。”首席财务官苏珊·李（Susan Li）也承认：“我们在这个周期的哪个阶段我们还不确定自己？”
技术巨头之间的矛盾也得到了强调：一方面，有贪婪和惊慌的市场期望，另一方面，在FOMO的情绪下，为了不摆脱AI卡桌并保持领先地位，并保持领先地位因为过去的经验告诉他们，本文中每一轮技术的早期竞争周期，敢于扩展的公司可能会收到“勇敢的人的回报”。
Google首席执行官Sundar Pichai反复强调，对于Google而言，“在AI领域投资不足的风险要比投资过度投资的风险大得多。”
但是可以肯定的是，这种高强度的资本支出不会继续。一方面，持续的高资本支出将不可避免地影响利润，这将对他们在美国成熟的美国股票市场维持多年的高现金流量和资产负债表产生不利影响。另一方面，技术公司高管在最新的财务报告电话中也给出了相应的信号。例如，亚马逊的管理层认为，包括芯片供应和电力在内的供应链限制将在2025年下半年逐渐轻松。
正如山姆·奥特曼（Sam Altman）所说，在2025年，我们正在运行“令人难以置信的新计算效率游戏”。从巨人的高强度资本支出变化来看，我们需要看到巨人的复杂情绪，以及当前的AI叙事也朝着效率和理性迈进。
参考：
1。信息：Big Tech's Capex Gusher最高狂欢
