在佛山三水区白坭镇的工业区深处，有一座工厂。这座工厂正悄然地搅动着全球新材料产业的格局。在车间里，飞扬着看似普通的白色粉末。而这些白色粉末，却是比亚迪等电池安全的关键屏障。
1996 年，黄超亮在南海大沥镇租下了简陋的车间。那时，没人能想到这个专门从事氢氧化铝粉碎的小作坊，在三十年后的新能源汽车战场上，能够与国际巨头平起平坐。它就是金戈新材。从阻燃剂开始，到导热剂，接着又到应用于新能源汽车的复合导热剂，金戈新材历经了三次跨越，展现了中国制造的升级密码。
在这个中小赛道中，其规模不足百亿。金戈新材的核心产品为导热粉体材料。这种材料是会散热的粉末，其核心作用在于帮助电子设备等快速散热，以避免设备因过热而影响寿命。
如今，金戈新材已处于北交所 IPO 的新起点之上。让我们来瞧一瞧，在这个赛道之中究竟有哪些新的机遇呢？
01
2001 年的佛山，民营经济呈现出如春潮般涌动的态势。黄超亮加入了金戈消防材料公司，而这段经历也成为了他商业版图的起始之处。
他的第一个尝试方向是阻燃剂。在灭火剂市场竞争极为激烈的时期，他把目光聚焦到应用范围更广泛的阻燃剂领域。当时，同行们都在比拼价格，然而他察觉到阻燃剂在电子电器领域有着更大的发展潜力。到 2012 年的时候，他的阻燃剂已经占据了华南市场 70%的份额。
他还有一个开拓的方向是国产导热剂。在 2006 年的某次客户拜访中发生了命运的转折。当某电子企业的负责人抱怨导热剂都要依赖进口时，黄超亮察觉到了商机。
当时国内集成电路散热材料完全要依靠日本企业，而氧化铝粉体表面处理技术更是行业的一道阻碍。他带领着团队在实验室里闭关了 8 个月，最终成功突破了粉体包覆技术，把国产氧化铝运用到了电子材料中。从 2015 年开始量产导热剂产品，到 2023 年，该产品为公司贡献了超过 60%的营收。
金戈新材所经历的第三个风口为复合导热剂，此复合导热剂应用于新能源汽车领域。在 2018 年新能源汽车产业即将爆发之时，黄超亮提前对车规级产品研发进行布局，依据电池轻量化的趋势，研发出密度低于 1.2g/cm³的复合导热剂。现今，其产品已进入比亚迪的供应链，在新能源汽车导热材料市场中占有较高的份额。
02
这些功能性材料应用于光伏储能领域。
其中，导热粉体材料的收入占比是最高的。这种粉末具有散热的功能，其核心作用在于帮助电子设备等快速散热，以防止设备因过热而影响寿命。
2021 年开始，该赛道的增长市场主要集中在以下几个方面：新能源汽车，其单车使用 3 - 5kg 导热胶；5G 基站建设，其散热需求提升 30%以上；还有光伏储能等领域。
目前，行业的一个主题词是：技术升级。这种技术升级朝着高导热率（>50W/m・K）的方向进行，同时也朝着多功能集成（导热+吸波）的方向发展，并且还朝着轻量化的方向推进。
从市场规模看，这是一个小而美的赛道。
导热粉体材料中，球形氧化铝较为常见。它在市场中占比最高，2023 年的规模约为 33.7 亿元。预计到 2025 年，其规模将达到 54 亿元。从 2019 年到 2025 年，其复合增长率约为 28.18%。
03
在导热粉体材料这个领域里，金戈新材的全球竞品有日本电气化学、百图股份、联瑞新材以及天津泽希等；而在国内，其竞品是中国铝业、壹石通和天马新材等。
这些龙头企业，它们累计的市场份额超过了 90%。在面对同一代技术产品时，新玩家能获得的机会并不多。在国内，前三大厂商，即百图股份、天津泽希、联瑞新材，它们合计所占的比例为 65%（是 2022 年的数据）。金戈新材处于大约第二梯队，其市场份额约为 5%至 8%（是根据行业产能及客户覆盖情况推测出来的）。
2022 年，金戈新材的营业收入达到 4.16 亿元，净利润是 4530.73 万元。2023 年，其营业收入为 3.85 亿元，净利润为 4129.46 万元。在 2024 年的 1 月至 3 月期间，营业收入是 8592.06 万元，净利润为 1050.75 万元。可以看出收入呈现出下滑的态势，原因或许是新能源领域的产业增速变得缓慢，行业竞争也更加激烈了。
未来，新兴产业在不断发展。这促使了市场对高端功能性粉体材料的需求大幅增加。其中包括光伏领域、新能源汽车领域、人工智能领域以及高端芯片领域等。
本文来自微信公众号 ，作者：不说谎的，36氪经授权发布。
