近日，高鑫零售的母公司发布了一则公告。公告中宣布，阿里巴巴已经完成了出售高鑫零售的相关交易。这一交易意味着大润发的所有权发生了正式的转移。
根据公告内容，德弘资本担任此次交易的买方。它收购了高鑫零售约 75.08 亿股股份。这些股份占公司总股本的 78.7%。交易款项分两期进行支付。首期 69.07 亿港元在交易完成时已支付。剩余 34.54 亿港元以及每股 0.20 港元的利息将在后续支付。
值得注意的是，德弘资本此次收购的价格比较低。他们先首期支付了 69 亿港元，后续的款项以及利息会在未来进行支付。整个交易的总额超过了 130 亿港元，然而阿里巴巴当年收购大润发时花费了 504 亿港元。这表明阿里巴巴在这次出售行为中亏损了差不多 400 亿港元。
此外，高鑫零售宣布了一项重要的人事变动。黄明端辞去了董事会主席的职务，而德弘资本的华裕能将接任此职务。这一变动意味着公司进入了一个新的阶段。
正式易主，高层大洗牌
今年年初的时候，阿里巴巴集团就已经对外进行了宣布。其旗下的子公司 New Retail 与德弘资本达成了协议。该协议计划以最高约 131.38 亿港元的价格出售所持有的高鑫零售的全部股权。这一消息表明，阿里巴巴对大润发的剥离计划正式开始了。
近日，这笔交易备受关注，最终尘埃落定。从公告发布开始，到交易完成，整个过程所用时间不到两个月。能够如此迅速地完成一笔高达 130 亿港元的并购交易，这足以体现出阿里巴巴急于出售大润发的决心。
高鑫零售发布公告称，交易在 2025 年 2 月 27 日于香港正式完成。买方指定的实体 Paragon Shine Limited 以及 Lavender Haze Limited 收购了约 75.08 亿股股份。这些股份占高鑫零售已发行股本的 78.70%。交易款项分为两期来支付。首期的金额是 69.07 亿港元，并且在交割的时候已经完成了支付。而剩余的 34.54 亿港元以及每股 0.20 港元的利息，将会在后续进行支付。
阿里巴巴与大润发有渊源。2017 年 11 月，阿里巴巴用 224 亿港元收购了高鑫零售 36.16%的股份，从而成为其重要股东。2020 年 10 月，阿里巴巴再次进行增持，以 36.07 亿美元的价格把持股比例提升到 70.94%，进而成为控股股东。到这时，阿里巴巴在高鑫零售的总投资达到了 504 亿港元。然而，此次出售给德弘资本后，阿里巴巴亏损近400亿港元。
值得一提的是，德弘资本不太为大众所熟悉。然而，它在投资领域取得的成就不可小看。德弘资本是一家国际性私募股权投资机构，其核心团队曾主导了 KKR 及摩根士丹利在亚洲的私募股权投资业务。过去 30 年期间，德弘资本成功地对众多行业的龙头企业进行了投资。其中包括中国平安，它是保险行业的龙头；蒙牛乳业，是乳制品行业的龙头；海尔集团，在家电行业占据龙头地位；南孚电池，是电池行业的龙头。这些投资展现了德弘资本在资本运作以及产业扶持方面所具备的深厚实力。
此次交易标志着大润发正式易主，这反映了阿里巴巴在战略调整中的果断决策。同时，德弘资本入主，或许会给高鑫零售带来新的发展机遇。
值得一提的是，德弘资本董事长刘海峰的妻子是知名女星陈好。
此次交易里，大润发在德弘资本给予支持的情况下，有希望以更具竞争力的状态重新回到零售行业激烈的竞争之中。据了解，阿里巴巴出售高鑫零售股权的这个计划已经酝酿了很长时间，并且德弘资本展现出了十分强烈的收购意愿。
分析人士指出，高鑫零售具备一个成熟且高效的分销网络体系以及一个成熟且高效的仓储网络体系。这一优势将会为阿里巴巴在生鲜领域的战略布局给予重要的支撑。即便高鑫零售的股权发生了变更，它过去在产业协同方面所具有的价值仍然是不可小看的。从整体的角度来观察，此次高鑫零售的交易达成了多方都能获得利益的局面。
随着这笔交易正式敲定，大润发的母公司高鑫零售也在同一时间发布了一则重要的人事变动公告。其中，黄明端辞去了董事会主席一职，而德弘资本的 CEO 华裕能将接任这一职位。
高鑫零售董事会宣布，秦跃红辞去了非执行董事以及审核委员会、提名委员会及薪酬委员会成员的职务；韩鎏也辞去了非执行董事的职务，这两项辞职均自买卖协议交割日期起生效。黄明端将辞去董事会主席一职，不过在综合文件刊发后，他仍会留任非执行董事以及提名委员会及薪酬委员会成员，直至首个截止日期为止。黄明端将辞去薪酬委员会成员的职务。
董事会进一步宣布，华裕能将被委任为公司董事会主席，同时他还将担任非执行董事以及薪酬委员会成员；王冠男女士将被委任为公司非执行董事，并且将成为提名委员会成员；梅梦雪女士将被委任为公司非执行董事，同时她还将担任审核委员会成员。
资料表明，华裕能今年 51 岁。他担任德弘资本的联合创始人兼首席执行官。同时，他还是纳斯达克上市公司牛电科技的独立董事。
华裕能在 KKR Asia Limited 担任合伙人并主管大中华地区业务是在德弘资本成立之前。他在加入 KKR Asia Limited 之前，曾在摩根士丹利的私募股权投资部门工作，负责中国投资业务。之前，他在 Lazard Freres & Co.的兼并及收购部工作过，同时也在 Coopers & Lybrand 的金融咨询公司工作过。
曾经的超市之王，如今的烫手山芋
大润发，昔日被称为“超市陆战王”。它曾取得连续 19 年都没有闭店的辉煌成绩。在 2010 年，以 404 亿元的销售额首次超过国际零售巨头家乐福，登上了中国超市销量的首位。并且在此后的很多年里一直稳稳地占据着第一名的位置。到 2020 年，它的市值曾经快速上升到 1000 亿港元，成为线下超市领域中非常杰出的企业。截至2022财年，大润发的门店数量达到602家的历史峰值。
1997 年，大润发在台岛桃园开设了它的首家门店。同年，大润发进军大陆市场，在上海设立了一家公司，还在济南设立了一家公司。1998 年，大润发在大陆的首家门店在上海开业。之后，大润发通过并购以及新店的扩张而迅速崛起。到 1999 年，大润发的营收突破了 240 亿元，成为了零售行业的一匹黑马。2000 年，大润发在台岛拥有一定数量的门店，在内地也拥有一定数量的门店，总共达 15 家。同时，其会员数量达到了 150 万，能够为超过 500 万的消费者提供服务。
2001 年，大润发与法国欧尚集团达成了合资的合作。通过这种合作，引入了国际化的管理模式。进而进一步提升了大润发在零售市场的影响力。2011 年，大润发与欧尚完成了合并。并且在香港实现了上市。成为了高鑫零售的核心组成部分。从而进一步巩固了大润发在零售行业的领先地位。
大润发在内地的发展历程堪称是从模仿到创新的典型。一开始它借鉴了万客隆的仓储模式。接着就转型为更能贴合消费者需求的大卖场模式。由于采取了本土化经营策略，大润发依据不同地区的消费特点，能够灵活地对经营方式进行调整，从而实现了快速的扩张。凭借着精细化的管理以及创新的策略，大润发在中国市场获得了显著的成就，成为了中国零售行业的重要力量。
在电商崛起之前，大润发的线下门店发展得很顺利。它获得了成功，这不仅是中国本土零售业的一个重要时刻，还使它的创始人黄明端被赞誉为中国零售业的传奇人物。
2016 年，马云提出了“新零售”这一概念，接着互联网巨头开始对线下入口进行布局。2017 年，阿里巴巴察觉到了高鑫零售所具有的潜力，随后便对其展开了战略投资。在同年的年底，阿里巴巴以 28.8 亿美元（约 224 亿港元）的价格收购了高鑫零售 36.16%的股份，从而成为了高鑫零售的第二大股东。这笔交易是当时零售行业的最大并购案。它标志着大润发进入了新的发展阶段。
高鑫零售的财务数据也被纳入了阿里巴巴的报表。至此，阿里巴巴收购大润发的总投入累计达到504亿港元。
然而，自 2017 年阿里巴巴入主高鑫零售后。外界曾认为大润发会迎来新的发展机遇。但实际上，双方在经营理念和业务模式上存在“基因不和”。这使得理想中的协同效应未能实现。从 2022 年起，大润发首次出现了亏损。并且这种亏损情况还在持续恶化。2022 财年，大润发的营业收入为 881.34 亿元，净利润为-8.26 亿元；2023 财年，营业收入是 836.62 亿元，净利润为 0.78 亿元；2024 财年，营业收入为 725.67 亿元，净利润为-16.68 亿元。
大润发在 2024 年面临业绩下滑的情况，于是不得不关闭 20 家大卖场。其中有 4 家被改造成了会员店，其余的则彻底停止营业。这一关闭大卖场的浪潮，一方面给公司的营收带来了冲击，另一方面使得超过 2 万名员工离职。不过，与此同时，也为公司节省了超过 5 亿元的雇员福利开支。
大润发持续亏损，这使得阿里巴巴渐渐失去了耐心。自 2023 年底起，市场上传出阿里巴巴在为大润发寻找买家的消息。最终，在 2025 年 1 月 1 日，阿里巴巴把其所持有的高鑫零售全部股权以约 131.38 亿港元的价格出售给了德弘资本。这笔交易让阿里巴巴亏损将近 400 亿港元，也标志着它在大润发这一投资上遭遇了重大失利。
退出实体零售业务，下一个是谁？
2024 年 2 月时，阿里巴巴董事会主席蔡崇信进行了公开表态。他称传统实体零售业务并非阿里的核心业务，逐步退出这些业务是合理的战略选择，不过这一过程需依据市场情况逐步推进。此表态被当作阿里巴巴对非核心业务态度的重大转变。
随后，有传闻说阿里巴巴打算出售旗下的银泰、高鑫零售、盒马以及饿了么。银泰被出售了，高鑫零售也被出售了，这进一步证明了这种趋势。那么，在 2025 年，阿里巴巴还会剥离哪些实体零售业务呢？
盒马首先。它是阿里巴巴投资孵化的新零售品牌，尽管属于蔡崇信提及的“传统实体零售业务”，然而与银泰以及高鑫零售存在差异，盒马乃是阿里巴巴的“亲儿子”。在 2024 年底，盒马的 CEO 严筱磊于内部信中透露，盒马已经连续 9 个月达成整体盈利，并且保持着双位数的增长。这显示出盒马或许已经度过了危险期，在 2025 年被出售的可能性是非常低的。然而，从长远的角度来看。如果盒马不能持续展现出优异的表现，那么它仍然难以避免被出售的命运。
2024 年，苏宁易购发布公告。苏宁易购方面称，淘宝（中国）软件有限公司把其持有的 18.61 亿股股份转让给了杭州灏月企业管理有限公司，此股份约占公司总股本的 19.99%。阿里巴巴不再直接持有苏宁易购股份，而杭州灏月由淘宝、天猫以及 Alibaba.com China Limited 共同控制。2025 年，阿里巴巴有可能会将苏宁易购的股份全部抛售。因为苏宁易购无论是在线上还是线下的表现都不尽如人意，其旗下的家乐福几乎已经退出了中国市场，其发展前景令人担忧。
居然之家在最后。2023 年，阿里网络与杭州灏月达成协议，把自身持有的居然之家 9.18%股份转让给杭州灏月，自此阿里网络不再直接持有股份，然而杭州灏月成为居然之家的第四大股东。本质上，阿里巴巴依然通过杭州灏月间接持有居然之家的股份。未来，阿里巴巴是否会进一步减少持股或者退出居然之家，还需要观察市场动态以及进行战略调整。
房地产行业整体处于低迷状态，这对居然之家产生了影响，使其经营状况遭遇严峻挑战。从去年 11 月所公布的财报能够看出，居然之家的三季度净利润有了很大程度的缩水。其毛利率连续三个季度呈现下滑趋势，经营现金流也在持续减少，并且股价长期处在低位。到了 2024 年，居然之家的股价跌幅已经达到了大约 12%。2025 年，若有新的接盘方出现，阿里巴巴持有的居然之家股权很有可能会以折扣价出售，这几乎是确定的事情。
阿里巴巴在传统零售领域有布局，其中包括三江购物和联华超市。从公开资料能看出，自 2016 年起阿里巴巴入股三江购物，其持股比例提升到了 32%。在 2017 年，阿里巴巴借助易果生鲜收购了联华超市 18%的内资股股权，进而成为联华超市的第二大股东。
然而，三江购物面临着困境，联华超市也面临着困境。银泰面临着困境，高鑫零售面临着困境，居然之家同样面临着困境。阿里巴巴出售这些资产的计划似乎早已被提上日程。
可以预见，2025 年是阿里巴巴剥离非核心零售业务的一年。同时，整个实体零售行业也将迎来新一轮的洗牌。在未来一年里，行业内会上演更多收购与出售的情况。并且，这些交易大多会以“打折”的形式来完成。
