当下互联网 3.5 时代科技趋势愈发明显。一些上市公司以 AI、算力、人形机器人、商业航天、6G、时空大数据、光通信、云计算、云服务器、操作系统、多模态 AI、信创、物联网、智能穿戴、信息安全等为主要趋势发展起来。这些上市公司除了面临财务暴雷的风险外，最大的风险点在于企业的“技术壁垒风险”。
从个人金融从业的过往项目经历来看，经历了从并购重组到股权投资机构的项目尽调5300软件，以及贷款机构的尽调。股权和债权对企业的思考角度，除了要关注财务数据的真实性之外，对于科技型企业或者上市公司而言，最大的考量是技术壁垒，也就是技术门槛是否足够高，以及在手订单的情况。然而，我会从不同的角度去看待这个技术壁垒，因为听别人说不如自己去多角度寻找答案。
考量一
科技类上市公司需关注创始团队，包括董事长、总经理或副总经理的从业经历以及过往学历背景。当前我所查看的上市公司，大多不会考虑纯人脉型的企业。主要考虑的层面在于：老板的学历并非专业对口出身，并且未曾在相关的同类型专业黄埔军校式的企业中工作过。这类企业具有不稳定性，其对外获取订单主要依靠人脉。一旦人脉出现问题，对于科技型企业而言，将会是毁灭性的灾难。
考量二
科技型上市公司的公告通常会要求写明科研人员的数据，包括从博士到研究生的人数以及科研投入的经费。倘若科技型企业的科研投入经费占其营业收入的比重少于 10%，那么基本上能够确定该上市公司并非纯技术型企业，而是完全依靠人脉来获取订单和业绩，其业绩的不稳定性将会一直存在，并且上市公司的价值也会受到很大影响。简单来说，这个企业存在很多竞争对手。至于它的业务量是否会增长，这是难以确定的。
提到上面的上市公司“技术暴雷”的原因是已经有公司出现了问题，并且给客户带来了巨大的经济损失。
案例一：
来自：巨潮资讯网的高伟达公告
来自：巨潮资讯网的高伟达公告
有一个技术开发服务协议，其合同金额为 270 万元。此协议交付给客户使用后，给客户带来了一起经济损失，金额达 5300 多万元。依据我以往的从业经历，我察觉到这个事件有可能会成为操作系统、云计算、大数据领域的标志性事件。
我之前在国内头部流程规范专业保理公司工作了几年，从事保理贷款业务。我很清楚出现的问题具体是什么。因为客户内部的很多系统都外包给了第三方机构协助完成。当我们内部做项目出现各种问题时，这不仅仅是第三方机构将系统交付使用这么简单，还需要在后续使用过程中，针对客户内部不同项目出现的问题进行纠偏。不是做完一个项目就结束了，需要有跟进以及后续服务。你的系统要依据客户的业务需求进行改变，其中可能就包含“销后服务”这部分。
高伟达的“涉诉仲裁”存在另一层意思。客户为银行，在银行层面，只要是能够承担得起的损失，都会有人进行协商沟通以解决问题，不会发展到起诉的流程阶段。银行走流程这一行为，其内部是较为复杂的过程，各个部门以及各个岗位的责权益都划分得十分清楚。到了起诉阶段，意味着银行内部从风险控制部门到贷后部门，再到专门处置不良的部门，都已经达成了一致的意见，并且确实是由于软件交易系统的问题，才导致了 5300 多万的损失。
该诉讼对于高伟达来说，算是巨大的“技术暴雷”风险。
案例二：
来自巨潮资讯网的亨通光电公告
来自巨潮资讯网的亨通光电公告
亨通光电的这一重大诉讼，原本是为运营商进行代建工程。在项目实施期间出现了问题，于是亨通光电起诉了运营商。随后，运营商又对亨通光电进行了反诉。
在算力租赁需求不断提升的大环境中，运营商对于大供应商服务（诸多同类型的上市公司）的质量要求会逐渐提高。并且，算力的安全性是需要加以考虑的方面，也就是信息安全和数据安全。
上述案例或许只是冰山的一角。从我们投资者的角度去分析的话，技术暴雷所带来的风险要比财务爆雷更大。技术暴雷对于科技型企业而言是一场灭顶之灾，因为接不到项目就无法拥有在手订单5300软件，也就没有未来的业绩可言。特别是在做国央企客户的情况下，一旦技术出现问题，就很可能会被纳入集采的黑名单。A股市场现在有 5300 多家上市公司。在经济下行期，这些公司中可能会有一部分暴露出技术方面的问题。希望各位能够具备识别和避免这些问题的能力，就像“避雷针”一样，在不利的市场环境中也能获得丰厚的收益。
