零售行业的 2024 年财报季呈现出一种景象。这种景象呈现出两极分化的状态，且分化较为严重，仿佛是冰火两重天一般。
一方面，像永辉、联华、中百这样的传统实体零售企业，它们的业绩普遍承受着压力，出现了亏损扩大或者盈利艰难的情况。实体零售企业正遭遇着客流减少以及成本上升等诸多方面的挑战；
一方面，朴朴超市、叮咚买菜等是前置仓模式的代表企业。它们凭借精准的需求响应以及技术驱动的运营效率。在逆势中能够高歌猛进。并且实现了增长。
这种分化反映了零售行业的结构性变革，同时也揭示了消费者对即时性需求的日益增长，以及消费者对便利性需求的日益增长。
2024 年，中国零售行业迅速实现了蜕变。
1、商超集体承压：亏损扩大，盈利艰难
2024 年业绩预告显示，顺客隆的表现不尽如人意。
亏损是传统商超 2024 年度的一个表现；关店也是传统商超 2024 年度的一个现象；客流下滑同样是传统商超 2024 年度的一个状况；毛利率承压亦是传统商超 2024 年度的一个特征。这些关键词共同构成了传统商超 2024 年度的缩影。
永辉超市预计亏损达 14 亿元，其亏损幅度比 2023 年有所加大；联华超市预计亏损在 3.4 亿元到 3.8 亿元之间，尽管亏损有所减少，但已连续多年处于亏损状况；中百集团预计亏损为 4.33 亿元至 6.13 亿元，亏损幅度与去年同期相比有所扩大；人人乐实现了盈利，不过主要是依靠资产出售，扣除非经常性损益后净利润依然是负数。
步步高的表现稍好，它通过引入胖东来团队进行门店调改，净利润在 8.6 亿元至 12.6 亿元之间；天虹股份净利润同比下降 66.16%，但仍有 0.77 亿元盈利。然而，这些企业的盈利增长主要依靠非经常性损益或资产重组，其主营业务盈利能力较为薄弱。
实体零售企业业绩下滑，有着很多共性。
一是，竞争加剧，客流减少，客单承压。
实体零售企业普遍承受着客流减少以及客单价下降的双重压力。电商平台、社区团购、折扣店等新兴零售模式开始崛起，这使得传统商超的吸引力逐步变弱。例如永辉超市，在 2024 年预计亏损 14 亿元，与去年相比，亏损情况进一步加大。其中一个主要原因是客流的下降，从而致使营业收入也跟着下降。中百集团预计全年亏损 4.33 亿元至 6.13 亿元。客流减少是主因之一。中百集团在公告中指出，线下折扣店和会员店快速发展，从而分流了传统商超的客流。
二是，成本上升，利润空间被压缩。
人工成本上升了，租金成本也上升了，供应链成本同样上升了，这进一步压缩了实体零售企业的利润空间。中百集团在 2024 年开始了自主调改实践，还开展了大量促销活动，然而这些举措没能抵消成本上升所带来的影响。
从另一个角度来看，在过去的很长一段时间里，许多实体零售企业凭借开店的规模增长去推动业绩提升。然而，当市场所带来的好处逐渐消失后，进行调整以及关闭店铺就成了不得不去面对的抉择。
关店会带来资产减值，会导致租约损失，还会使运营成本分摊压力增加，最终会加剧亏损。中百集团、人人乐、顺客隆等企业都提及了关店所造成的经营损失。
三是，调改阵痛期，短期业绩承压。
2024 年，多家实体零售企业启动了门店调改计划，它们希望通过学习胖东来的经验来提升自身的竞争力。不过，这种调改在短期内给它们带来了痛苦。
调改的短期成本较为高昂，商品需要进行重组，卖场需要进行优化，员工福利也需要提升，这些都需要投入大量的资金。而成效的显现需要一定的时间。永辉的公告明确表示，2024 年由于调改需要大量的前期投入，在短期内导致了亏损的扩大；步步高尽管通过调改实现了业绩的改善，但其盈利的增长主要是依赖于资产的出售和重整收益，并且还要看调改的长期效果。
2、前置仓模式逐步盈利
更为关键的是，消费者的消费习惯发生了变迁。实体零售的传统模式不再起作用，它们的毛利率呈现出“结构性下滑”的态势，盈利能力也在“结构性下滑”。
从某种程度而言，即使收入没有出现大幅度的降低，商超的盈利方面的能力也会普遍呈现出下降的态势。
2024 年上半年，联华超市的毛利率仅为 11.49%。中百的毛利率处于下降态势。永辉在对商品结构进行调整时，引入了更多低价的策略以及对后台进行控制，这种做法在短期内使得毛利率承受压力。
天虹股份的财报发出了“示警”。2024 年公司的净利润与上年相比下滑了 66.16%。2024 年公司扣非净利润下降了 89.13%。
这意味着商超企业在某种程度上，即便能够维持营收，但是也很难赚到钱。
更为关键的原因在于，消费者对即时性以及便利性的需求在不断增长。而传统商超所采用的“大而全”模式，无法满足这种需求。与之相比，前置仓模式能够给予消费者更快的配送服务，并且能提供更精准的商品供给，所以逐渐成为了消费者的新选择。
有极少数超市是能够把线上和线下都兼顾起来的。例如山姆会员店。不过，像这样的企业真的是少之又少。
实体零售集体承压，而前置仓企业在 2024 年实现了显著增长。叮咚买菜在 2024 年全面盈利，全年 GMV 达到 255.6 亿元，并且同比增长 16.3%。营收为 230.7 亿元，同比增长 15.5%。在 Non-GAAP 标准下，净利润为 4.2 亿元。
媒体报道称，朴朴超市全年的总收入达到了 300 亿元。其毛利率为 22.5%。履约费用率被控制在 17.5%以内。它成为了前置仓生鲜赛道的先锋。
朴朴的模式核心在于“区域深耕”与“高效履约”。它避免盲目扩张，而是集中力量深入开发有限的城市市场，把这些市场做深做透，以此提升仓单量，并且还会优化供应链结构。
它仅开设城市核心商圈的大型前置仓，以此来保证单仓的密度与单量达到最大程度，进而使每单的配送成本得以降低。在生鲜供应链方面，朴朴运用“短半径供应链”模式，直接与本地基地相衔接，对采购链条进行缩短，促使毛利率得以提升。
而叮咚买菜则通过“规模经济+商品结构优化”实现了正向现金流
叮咚买菜的盈利有两个关键方面。其一，仓均订单的密度得到了提升；其二，商品的结构进行了优化。
2024 年，叮咚买菜新开了 130 个前置仓。这些前置仓的仓均单量接近 1000 单，并且同比增长了 22.2%。这表明它在规模效应方面越来越强。
叮咚的自有品牌以及精选 SKU 模式使得毛利率得以提升。叮咚买菜持续提升商品的周转效率，把短保商品的周转天数压缩至 2.3 天，这样就有效减少了库存损耗，进而优化了毛利率。
叮咚买菜借助会员体系来提升复购率。在第四季度，会员用户的月均下单次数达到了 7 次。与去年同期相比，提升了 4.5%。这使得它的单位履约成本得以摊薄。最终达到了盈利的目的。
3、前置仓VS传统商超：谁能笑到最后？
2024 年的业绩进行对比，这充分地展现出了传统商超与前置仓零售之间的竞争态势。
商超存在客流下降和坪效降低的问题，并且模式已经老化。前置仓则通过高频、小额以及高效履约的方式，达成了用户具有粘性的效果。
商超持续出现关店潮，物业成本较为沉重。前置仓没有传统门店那样的租金负担，并且其履约成本是可以控制的。
前置仓利用算法和数据对供应链进行优化，使得库存管理得以提升，履约效率得以提升，选品精度也得以提升。而商超在调整方面成本较高，其反应速度较为缓慢。
商超并非完全没有机会。胖东来获得了成功，这给了商超企业一些启发：倘若能够进行彻底的调改，将卖场的体验、商品的力量以及员工的待遇都做到极致，那么依然能够吸引到消费者。
2025 年 1 月 1 日，胖东来的创始人于东来公布了胖东来商贸集团 2024 年的销售数据。2024 年全年的销售总额为 169.64 亿元，且是在许昌和新乡两地的销售数据。12 月单月，集团的累计销售达到了 20.41 亿元。
分业态来看，超市的销售额是最高的。许昌店全年的超市销售额是 59.45 亿元，新乡店全年的超市销售额是 21.49 亿元。许昌和新乡两地的百货业态全年销售额为 23.40 亿元，服饰的销售额为 14.84 亿元，电器的销售额为 21.02 亿元，2024 年茶叶全年销售 6.19 亿元。
只是，学胖东来这条路很难，调改的过程极其漫长。
山姆会员店获得了成功，这使得许多零售企业都去效仿它。然而，到现在为止，没有一家零售企业能够在效仿之后脱颖而出。
这种模式在很多城市实现了全覆盖。
这 1000 个 SKU 涵盖了干货零食这一品类。
2024 年，山姆会员店在全国拥有的前置仓数量接近 500 个。每个前置仓的平均订单量为 1000 单。客单价有可能超过 200 元。
数据显示，在那个时候，山姆的线上电商销售所占的比例达到了 55%。山姆以云仓为依托的“一小时极速达”订单量，在山姆的电商订单量中占近 70%。“一小时极速达”订单量成为山姆增量的一大动力。
沃尔玛 2025 财年四季度（2024 年 11 月 1 日至 2025 年 1 月 31 日）的财报表明，其中国市场的净销售额达到 51 亿美元。该季度中国市场净销售额同比增长 27.7%，同店销售额增长 23.1%，并且连续四个季度实现加速增长。在这其中，山姆会员店通过全渠道实现了千亿销售额，为中国区贡献了七成的营收。同时，电商业务同比增长 34%，成为了核心的增长引擎。
前置仓企业面临的核心挑战在于：一方面要维持高增长，另一方面要有效控制履约成本。倘若未来获客成本上升，并且单仓密度达到顶点，那么盈利空间就会被压缩。
未来零售的核心，不是“谁的规模大”了，而是“谁能够抓住最核心的用户需求”。传统商超需要加速进化，前置仓企业也得警惕因竞争过热而带来的压力。
零售行业，没有永恒的胜者，只有不断进化的玩家。
本文来自微信公众号，作者：楚勿留香，36氪经授权发布。
