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白糖多空分歧加剧：国际原糖横盘震荡，郑糖短期上行动能受限

作者：软荐小编      2025-03-25 14:01:54     130

国际上，近日国际原糖一直处于横盘震荡调整的状态，没有突破关键压力位。如果巴西问题进一步发酵，短期内可能会有上涨的空间，上方的压力来自巴西的出口套保。从长线来看，巴西 25/26 榨季预期会增产，糖价长线高空的主要逻辑不会改变。印度调低了 24/25 榨季食糖产量的预期，对糖价的下沿起到了支撑作用。后市需要重点关注印巴之间的矛盾点。国内郑糖进行移仓换月操作，多空双方的分歧在不断加大。从短期来看，郑糖有向上突破的动能，但由于受到产区套保压力的影响，追涨时需要保持谨慎。从长线来看，主要逻辑依然是逢高沽空。如果国际原糖没有突破，那么郑糖的上方空间将会受到限制，同时需要关注产区的套保情况。国内目前处于累库末期，进口糖的数量较少，现货市场的供需较为宽松。如果政策没有发生变化，那么后期的进口压力可能会增加，需要关注内外价差的变化。如果进口窗口打开，买船结束，这可能会对糖价产生压力。- 近期库存的去化速度较快，需要关注 BCO 后续的数据。2 月棉花进口量已公布，1 月和 2 月的进口量合计为 26 万吨。与去年同期相比，减少了 58%。在前五年的同期，均值为 48 万吨。进口量减少的原因是配额紧缺以及国储补库的减少。预计 3 月的进口量仍会较低。在需求侧方面，棉花的交投情况有所好转，但是棉纱的成交氛围有所减弱，价格呈现弱稳的态势。布厂的订单在季节性上有所增加，然而已经初步显现出疲软的迹象，并且主要以内销为主。工业库存方面，纺织企业在补充库存的是棉花，而棉纱的库存正在减少。布厂在补充库存的是棉纱，坯布的库存也在减少。宏观方面的不确定性对棉价产生了影响，在进口量较低的情况下，商业库存的去化速度加快了。需求侧的订单情况还可以，但是企业的加工利润受到了限制。纱价呈现出弱稳的态势，工业库存的结构有所好转。棉价在短期内会处于区间震荡的状态，我们可以在价格较低的时候多进行布局，同时要关注需求和宏观方面的变化。

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