港交所于 4 月 23 日进行了披露。沪上阿姨（上海）实业股份有限公司通过了港交所的上市聆讯。中信证券、海通国际、东方证券国际担任联席保荐人。
招股书显示，沪上阿姨是一家从事现制饮品的公司。灼识咨询的数据表明，在 2022 年以及 2023 年 12 月 31 日这两个时间节点，该公司经营着现制茶饮店网络，其规模在中国分别位列第五和第四。并且，该公司在下沉市场拥有着庞大的网络。
公司的收入大部分源自加盟业务。其中主要有向加盟商销售货物这一项，这些货物包含食材、包装以及其他原材料。同时还有向加盟商提供加盟服务。
灼识咨询显示，在 2022 年和 2023 年，从门店总数以及 GMV 增长率这两个方面来计算的话，沪上阿姨属于以门店总数进行计算的前五大现制茶饮店品牌之中，并且是增长速度较快的现制茶饮店品牌。
接着到 2024 年 12 月 31 日，门店总数又在 7789 间的基础上增加了 17.8%，达到 9176 间。
公司的 GMV 在 2022 年为人民币 60.68 亿元，2023 年比 2022 年增加了 60.4%，达到人民币 97.32 亿元；2024 年又比 2023 年增加了 10.3%，变为人民币 107.36 亿元。灼识咨询的数据显示，到 2023 年 12 月 31 日为止，沪上阿姨是在中国覆盖城市数量最多的中国中价现制茶饮店品牌。
沪上阿姨将加盟作为业务模式的重点。在 2024 年 12 月 31 日这个时间点，公司网络里的 9176 间门店里，有 99.7%也就是 9152 间是由加盟商来进行经营的。
公司在三个品牌概念之下提供的产品包含现制饮料以及现磨咖啡。其中，有沪上阿姨这个品牌，还有沪咖这个品牌，以及轻享版。
沪上阿姨将战略重点放在下沉市场。从门店总数来看，公司在中国下沉市场的中价现制茶饮店品牌里占据着强大的市场地位。公司在对中国下沉市场的门店运营、人员管理以及消费者偏好等方面，都积累了丰富的经验。这些经验使得公司的加盟商能够更高效地进入下沉市场。
中国三线及以下城市的现制茶饮店市场，从 GMV 方面来看，在 2023 年至 2028 年期间是最大的细分市场。同时，它也是预期增长最快的细分市场，未来的增长潜力非常巨大。
灼识谘询表明，中国现制茶饮店行业的竞争态势较为激烈。在 2023 年底的时候，中国现制茶饮店的总数达到了大约 46.4 万家。这个市场向来呈现出较为分散的状态，并且一直在进行着整合。
中国现磨咖啡市场竞争激烈，这是根据同一资料来源得知的。到 2023 年底，现磨咖啡店的数量约为 12 万家。同时，现制茶饮店、面包店及餐厅也能够提供现磨咖啡。
沪上阿姨扩大门店网络的战略，可能会引发公司网络内门店之间的竞争，也会引发与竞争对手之间的竞争。公司网络内的现有门店以及竞争对手，有可能已经占据了新门店的理想位置。竞争对手可能会在现有门店建成之后进入该等区域。公司为尽量降低公司网络内及竞争对手之间的蚕食风险而采取的措施，可能会存在局限性。
2024 年与 2023 年相比，中国现制茶饮店行业以及现磨咖啡市场的增速有所放缓。同时，市场竞争也进一步加剧了。尤其值得注意的是，行业内的参与者们都在争相抢占那些低渗透的市场，像中国的三线及以下城市。他们还在争夺门店的黄金地段以及合资格的加盟商。部分公司更是推出了低价产品，以此来进一步扩大自己的客户群。
在整体行业放缓以及竞争加剧的大环境中，公司的平均单店的 GMV 从 2023 年的 160 万元下降到了 2024 年的 140 万元。平均每单的 GMV 从 23 年的 26 元降低到了 24 年的 25 元。尽管面临诸多挑战，公司门店网络的 GMV 总金额从 2023 年的 97 亿元增加到了 2024 年的 107 亿元。
沪上阿姨的收入保持相对稳定。2023 年其收入为 33.48 亿元，2024 年为 32.85 亿元。毛利率不跌反升，从 2023 年的 30.4%提升到 2024 年的 31.3%。这主要是因为公司持续扩大门店版图，门店总数从 2023 年 12 月 31 日的 7789 家增加到 2024 年 12 月 31 日的 9176 家，同时公司也持续控制成本。
具体来说，从 2024 年 3 月开始，公司着手向加盟商推广茶瀑布（轻享版 2.0 升级品牌概念）。通过醒目的标志、升级后的店面设计以及全新的推广活动，进一步去捕捉下沉市场的需求。
到 2024 年 12 月 31 日时，茶瀑布推出九个月后，其门店数量达到了 304 间。2024 年的 GMV 总额为 7380 万元。公司的在线销售额从 2023 年的 480 万元大幅提升到了 2024 年的 6400 万元。
从中长线来看，中国经济在增长，消费市道也在增长。同时，中国现制茶饮店以及现磨咖啡市场的整体规模持续扩大。基于这些预期，相信公司已经做好了市场部署，以捕捉行业未来的增长。
灼识咨询表明，中国的现制茶饮店行业竞争态势激烈。在 2023 年底的时候，现制茶饮店的总数达到了大约 46.4 万家。这个市场向来呈现出较为分散的状态，并且一直在持续进行整合。
此外，灼识咨询表明，在 2023 年，从 GMV 方面来计算，中国现制茶饮店的总体市场规模是人民币 2115 亿元。其中，中价茶饮店的市场份额处于最大的状态，达到了 51.3%。
灼识咨询表明，到 2023 年，中国连锁现制茶饮店品牌的数目约为 2600 个。同时，中国连锁现磨咖啡品牌的数目约为 300 个。这里的连锁品牌是指在全国范围内拥有 10 家以上门店的品牌。
灼识咨询显示，在 2023 年 12 月 31 日这个时间节点上，从门店总数来看是 7789 间，公司处在第四的位置；从销售杯数角度讲是 6 亿杯，在中国现制茶饮店市场中排名第四，其市场份额为 4.5%；而在 2023 年，按照 GMV 人民币 97 亿元来计算，在中国现制茶饮店市场中排名第五，市场份额为 4.6%。
灼识咨询指出，中国现磨咖啡市场竞争态势较为激烈。在 2023 年，中国的现磨咖啡店数量约为 12 万家。同时，现制茶饮店、面包店以及餐厅也能够提供现磨咖啡。到 2023 年，五个规模最大的现磨咖啡店品牌，其总市场份额按商品交易总额（GMV）计算为 44.9%，按售出杯数计算则为 52.4%。
2023 年，根据灼识咨询的数据，沪上阿姨集团销售的现磨咖啡数量为 1190 万杯，其在市场上所占份额为 0.2%，实现的 GMV 为 1.92 亿元，在 中国现磨咖啡产业中的市场份额达到 0.1%。
沪上阿姨在业务的诸多方面面临竞争，这些方面涵盖产品供应、消费者体验以及消费者的获取和挽留。其他领先参与者也在这些方面展开竞争，且竞争日益激烈。品牌数量持续增加，各品牌在产品供应、定价和其他关键方面难以形成明显的差异化。毗邻附近区域，不同品牌的现制茶饮店密集分布。因此，未来的竞争可能会进一步加剧。
本次沪上阿姨香港 IPO 募资金额打算用于以下方面：提升公司的数字化能力；进行研发，以提升原材料及食材的质量，打造热销产品，丰富公司的产品种类，并且升级公司的设备及机器；提升公司的生产、加工、仓储、物流及分销能力，借此增强公司的供应链能力；提升公司的品牌势能，并且进一步扩张及壮大公司的门店网络；投资各种营销活动；以及用作营运资金和其他一般企业用途。
本文源自微信公众号“独角兽早知道”，其作者是 iponews 工作室，36 氪获得授权后进行了发布。
